事件：公司发布2023年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入158.80亿元，同比增长144.75%。实现归母净利润11.34亿元，上年同期为-29.73亿元；2023年三季度单季实现营业收入65.49亿元，同比增长112.81%。实现归母净利润10.71亿元，上年同期为-10.83亿元。
　　点评：
　　航空出行需求释放，公司运力投放稳步增加。2023年暑运期间旅客出行需求得到释放，根据航旅纵横大数据，暑运国内航线旅客运输量超过1.11亿人次，比2019年增长约11%。在此背景下，2023年吉祥航空前三季度可用座公里数(ASK)累计达到359.74亿人公里，同比2019年增加17.42%；旅客周转率(RPK)达到297.65亿人公里，同比2019年增加13.06%；从三季度单季来看，三季度单季国内ASK达131.98亿人公里，同比2019年增长23.83%；国内RPK达到113.89亿人公里，同比2019增长22.86%；另外，三季度月平均客座率达到86.29%，与2019年同期仅差0.68%。
　　克服油汇利空，利润修复逐步加速。2023年第三季度国内外发送乘客人数超2019年同期22.36%。业务量的提升推动公司业绩向好，在燃油价格震荡上升的情况下，吉祥航空前三季度单季毛利率呈递增趋势，分别达11.94%、14.70%、27.53%，其中三季度单季毛利超2019年同期3.51%。
　　机队建设稳步推进，重启787宽体机接收。截至2023年9月30日，公司运营86架A320系列飞机（其中27架为A321机型，18架为A320neo机型，10架为A321neo机型），6架波音787系列飞机。公司子公司九元航空实际运营23架飞机，均为波音737系列飞机。另外，吉祥航空还将重启787宽体机的接收工作，预计在年底前接收1架波音787飞机，进一步为公司拓展新航线提供充足的运力保障。
　　盈利预测：维持公司“增持”评级。参考公司2019年境外航线ASK占比为18.4%，且主要是日韩线，我们认为在国际航线“先近再远”恢复节奏的背景下，公司收益将最大化，而且凭借占据核心城市的核心时刻能充分享受提价红利。预计2023-2025年，公司实现营业收入分别为225.01/248.95/273.84亿元，归母净利润分别为10.69/25.52/32.80亿元，对应PE分别为29.44x/12.33x/9.60x。
　　风险提示：海外宏观因素变化超过预期、行业政策风险、油价波动风险、汇率波动风险、利率波动风险、盈利预测与估值模型不及预期