核心观点
　　公司2023Q3实现营收41.4亿元，同比-32%，环比+13%；归母净利润4.6亿元，同比-68%，环比-22%；扣非归母净利润4.4亿元，同比-68%，环比-25%。公司电解液Q3出货增长显著，LIFSIQ3添加比例有所提升。Q3出货环比显著提升但盈利承压主要系Q3电解液售价环比下降。预计23全年电解液预计出货41万吨(Q4环比Q3持平)，预计24年超50万吨，对应归母净利润21.3/27.7亿元。
　　事件：
　　公司2023Q1-Q3实现营收/归母/扣非归母121.2/17.5/17.1亿元，同比-26.2%/-59.8%/-59.8%。
　　其中2023Q3实现营收/归母/扣非归母41.4/4.6/4.4亿元，同比31.8%/-68.1%/-67.9%，环比+12.7%/-21.9%/-25%。
　　点评：
　　分业务，
　　1）电解液：23Q3出货预计近12万吨增长显著，LIFSIQ3添加比例有所提升，预计全年电解液预计出货41万吨，24年预计超50万吨。Q3出货环比增长显著但盈利承压主要系Q3电解液售价环比下降；
　　2）胶用产品：包括正极粘结剂，负极粘结剂，隔膜涂敷胶，边涂胶等，2023年完成1.8万吨产能建设，2024年底产能6.8万吨，预计将带动营收快速增长。
　　3）磷酸铁：磷酸铁总规划产能35万吨，预计全年出货6万吨；目前正在攻克2代和2.5代产品，有望24年放量。
　　财务部分，
　　1）计提费用：Q3计提碳酸锂损失0.7亿，电解液欧洲工厂计提0.25亿/季度，股权费用0.1亿，影响单季度盈利。
　　2）存货：2023Q3末存货17.70亿元，同比-6.8%，对应周转天数64.4天，同比+20.9天。其中Q3存货增加0.57亿元。
　　投资建议：预计公司23、24年电解液出货41/53万吨，对应归母净利润21.5/24.4亿元，对应当前PE为24.9/22.0x。给予买入评级。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
　　3）跌价引发减值损失的影响：23年以来行业上游碳酸锂影响正极、电解液等环节采购节奏，价格下行期引发公司跌价损失较多。
　　4）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。