事件：2023年10月27日，奥马电器发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营收80.93亿元（同比+36.53%），归母净利润5.97亿元（同比+81.84%），扣非归母净利润5.83亿元（同比+74.93%）。
　　2023Q3营收高速增长，归母净利润双位数提升。单季度来看，1）营收端：2023Q3公司营收28.93亿元（同比+44.57%），延续二季度高增趋势，或系公司冰箱主业增长拉动。根据产业在线数据，2023M7-M9我国冰箱出口排产分别为365/335/325万台，分别同比+22.9/+26.9/+30.7%，整体呈现快速增长，公司作为头部企业受益于行业东风。2）利润端：2023Q3公司归母净利润1.96亿元（同比+13.62%），增速有所回落，但仍实现双位数增长，或系海运费价格回落、海外客户库存恢复至正常水平。
　　毛利率稳健提升，财务费用同比提升拉低净利率。1）毛利率：2023Q3公司毛利率27.66%，同比+0.35pct，实现稳健提升，或受益于原材料价格下降。2）净利率：2023Q3公司净利率14.11%，同比-4.97pct，同比有所下滑，系费用端投入增加。3）费用端：2023Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.75/3.45/3.73/0.29%，分别同比-0.23/-0.08/-0.99/+2pct，财务费用由负转正，或系三季度美元涨幅小于2022年同期，影响出口业务汇兑损益。
　　拟收购TCL合肥家电，供应链及客户资源推动竞争力提升。公司拟以3.30亿元收购TCL合肥家电，覆盖TCL冰箱与洗衣机业务，或能有效解决同业竞争问题，交易完成后，公司将增加OBM业务模式，或推动公司盈利能力提升，同时利用供应链及客户资源整合，赋能长期竞争力提升。
　　投资建议：行业端，随着消费者对食材保鲜、健康储存需求的提升，功能精细化、品质化、专业化或成冰箱产品迭代趋势。在海外需求回暖、海运费用回落、人民币贬值等因素推动下，冰箱出口有望持续增长。公司端，聚焦冰箱主业，出口业务领先行业，产品品质不断提升，收入业绩有望持续增长。我们预计，2023-2025年公司归母净利润分别为7.30/8.83/9.74亿元，对应EPS分别为0.67/0.81/0.90元，当前股价对应PE分别为10.61/8.77/7.95倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧、出口国家和地区贸易政策变化等。