事件：2023年8月28日，奥马电器发布2023年半年报。2023H1公司实现总营收52.00亿元（+32.43%），归母净利润4.01亿元（+157.29%），扣非归母净利润3.93亿元（+158.13%）；2023Q2实现总营收28.22亿元（+45.65%），归母净利润2.31亿元（+72.79%），扣非归母净利润2.25亿元（+72.05%）。
　　聚焦冰箱主业2023H1营收快速增长，内外销齐头并进。1）分品类看，2023H1冰箱冷柜产品实现收入51.53亿元（+32.17%），实现销量573万台（+27.5%），主系外销及内销ODM订单增加带来收入快速增长，聚焦资源发展冰箱主业收效明显；2）分地区看，2023H1公司内销/外销分别实现收入9.26/42.74亿元，分别同比+40.48/+30.81%,，内销业务快速增长，出口业务恢复较快，出口订单和收入增速在行业内率先转正。
　　2023Q2毛、净利率同环比均双升，降本控费促2023H1期间费用率优化2.5pct。1）毛利率：2023Q2毛利率为29.16%，同比+6.59pct，环比+2.13pct，主或系产品结构优化、海运费和原材料价格下降、降本增效等因素共同带动。2）净利率：2023Q2净利率16.63%，同比+1.86pct，环比+2.03pct，提升幅度小于毛利率主要系投资损失、资产减值、信用减值等因素所致。3）费用端：2023Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为3.56/3.66/3.40/-3.92%，分别同比+0.31/+0.38/-0.51/-0.41pct，财务费用率优化幅度较大主系汇兑收益增加所致；得益于持续降本控费2023H1期间费用率优化达2.5pct。
　　2023H1中高端大容量产品占比提升5.6pct，产能持续扩张助经营规模稳增。1）中高端产品方面：2023H1公司中高端大容量产品销量占比达44.4%（+5.6pct），产品结构持续优化；2）产能方面：公司年产280万台高端风冷冰箱智能制造项目正按计划推进，预计2024M12前陆续投产，产能持续扩张，助经营规模稳步增长。
　　投资建议：行业端，国内方面，随着用户对食材保鲜、健康存储需求的提升，冰箱行业向着功能精细化、品质专业化发展，产品升级成为冰箱行业持续增长动力；海外方面，在海外需求回暖、大型零售商补库存需求、海运费回落、人民币贬值、新兴经济体家电渗透率持续提升等因素推动下，冰箱行业出口有望持续增长。公司端，公司冰箱出口销量持续领先，围绕市场、产品和运营聚焦资源发展冰箱主业，产品结构持续优化，不断推进降本控费成效显著，收入业绩有望持续增长。我们预计，2023-2025年公司归母净利润分别为8.85/10.93/12.30亿元，对应EPS分别为0.82/1.01/1.13元，当前股价对应PE分别为9.24/7.48/6.65倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧、出口国家和地区贸易政策变化、应收款项无法收回等。