北方华创发布2023三季报，23Q3单季收入61.6亿元，同比+34.9%/环比+35.3%，扣非净利润10.3亿元，同比+24%/环比-4%。公司IC设备快速增长，电子元器件业务短期承压，维持“增持”投资评级。
　　 2023前三季度收入和利润同比稳健增长，IC设备表现优于整体。2023前三季度收入145.9亿元，同比+45.7%；毛利率39.8%，同比-4.1pcts；归母净利润28.8亿元，同比+71%；扣非净利润26.4亿元，同比+78.8%。从收入结构来看，2023前三季度电子工艺装备收入129亿元，同比增长63.4%；电子元器件收入16.9亿元，同比下滑20.3%。公司前三季度毛利率同比有所下滑，主要系产品结构变动和电子元器件业务毛利率承压，公司电子工艺装备收入占比提升，毛利率较为稳定，23H1毛利率38.4%，同比+1.9pcts；电子元器件业务受行业景气度影响有所承压，23H1毛利率70.2%，同比-6.5pcts。
　　 23Q3收入同环比高增长，净利率同环比有所承压。23Q3单季收入61.6亿元，同比+34.9%/环比+35.3%，其中电子工艺装备收入55.5亿元，电子元器件收入6.1亿元；23Q3毛利率36.4%，同比-4.7pcts/环比-7pcts；归母净利润10.85亿元，同比+16.5%/环比-10.2%；扣非净利润10.3亿元，同比+24%/环比-4%；单季扣非净利率16.7%，同比-1.5pcts/环比-6.9pcts。公司23Q3净利率同环比有所承压，主要系产品结构变动及电子元器件业务影响，公司23H1半导体设备净利率22%，同比+15.3pcts，真空设备净利率1.7%，电子元器件净利率36.6%，同比-11.5pcts。
　　公司在手订单饱满，展望后续订单有望持续同比健康增长。截至23Q3末存货为173.3亿元，环比+6亿元，合同负债为93.8亿元，环比+8亿元，公司在手订单依旧较为饱满。展望23Q4-2024年，随着手机、PC等行业需求复苏，存储行业景气度和逻辑代工稼动率或将有所回升，国内存储和逻辑晶圆大厂设备采购有望边际提速，公司后续新签订单有望维持同比健康成长态势。
　　投资建议。公司在手订单较为饱满，23Q3收入环比表现预计优于同业平均水平，主要系IC设备快速放量，考虑到国内头部存储和逻辑晶圆厂设备采购有望在23Q4-2024年边际提速，公司在国内产线单位产能设备采购量最大，预计后续签单仍保持稳健增长态势。我们预计公司2023/2024/2025年收入为202.7/245.3/289.4亿元，对应PS为6.7、5.6、4.7倍，预计2023/2024/2025年归母净利润为39.4/50.8/61.9亿元，对应PE为34.7/26.9/22.1倍，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。