本周研究跟踪与投资思考：家电企业三季报陆续出炉，石头科技、苏泊尔、奥马电器等在外销的带动下收入表现超预期。从我国白电排产数据、海外家电公司的业绩及美国家电零售库存等情况看，我国家电出海景气相对较高。
　　白电11月排产好转，冰洗出口高景气。根据产业在线的数据，11月白电合计排产量较去年同期生产实绩增长5.6%。分品类看，11月空调内销排产较去年同期内销量增长7.9%，外销量较去年同期外销量增长9.4%，合计排产量较去年同期产量下滑4.3%；冰箱内销排产较去年同期内销量增长5.3%，外销量较去年同期外销量增长46.6%，合计排产量较去年同期产量增长19.2%；洗衣机内销排产较去年同期内销量增长3.6%，外销量较去年同期外销量增长19.8%，合计排产量较去年同期产量增长9.9%。白电内销排产普遍迎来好转，出口排产则在低基数、较低的原材料及海运费用、人民币贬值、海外家电低库存等多重因素的利好下保持较高景气。
　　SEB三季报：美洲等地区收入增长较快，经营利润率恢复至较好水平。公司Q3营收同口径下增长8.9%，延续Q2营收实现较好增长的态势。自2022年全球小家电需求有所走弱以来，公司营收已连续两个季度实现中高个位数正增长，或预示着海外小家电需求已逐步恢复至此前稳健增长的常态。公司Q3经营利润率恢复至较高水平，同比提升4.6pct至10.9%，高于2015-2021年的中位数水平。分地区看，Q3公司在中东非、美洲增长较快，亚洲及西欧收入小幅下滑。分品类看，公司增长较快的品类主要为生活类小家电，厨电及炊具品类基本为小个位数增长或持平，个护品类则有所下滑。
　　美国家电零售库存销售比持续下降。美国家电家具等从2022Q2开始，库存进入较高水平，2022年6月库存规模达到顶峰，此后进入去库存周期，库存规模持续降低。8月美国家具电子家电店的零售库存同比降低12.0%，环比下降0.8%；零售库存销售比为1.56，连续5个月环比降低。在2019年正常情况下库存销售比为1.53-1.65，预计美国零售库存销售比逐渐进入正常区间，国内家电出口有望逐步迈入正常节奏。
　　重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.43%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+1.2%、+0.6%至8039/2191美元/吨；上周冷轧价格周环比-0.09%至4697元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+1.37%/-4.42%/-0.03%。海外天然气价格：周环比+1.8%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.19%/-0.14%/-0.01%。
　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、海信家电、奥马电器、格力电器；厨电推荐老板电器、火星人；小家电推荐倍轻松、光峰科技、石头科技、小熊电器、新宝股份。
　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。