二级市场表现：2023年10月（截至10月27日）家电（中信一级）行业指数下跌2.25%，板块全年累计上涨约12%，持续跑赢同期沪深300指数涨幅约20pct。估值方面，家电行业10月估值继续走低，环比9月末下滑约3.4%。截止2023年10月27日，家电行业市盈率为14.93X，单月估值中枢为15.10X，较上月下降约2.6%。
　　行业排产及出货情况：空调、冰箱、洗衣机23M9出口同比延续增长。其中，空调出口量为430.8万台，同比增长25.27%；冰箱出口量为390.98万台，同比增长57.21%；洗衣机出口量为382.29万台，同比增长50.55%。
　　本月观点：23Q3家电外销景气度持续修复
　　相较内销低迷表现，2023H2以来我国家电出口呈现稳健修复态势。根据国家海关总署最新数据显示，2023年9月我国总出口规模2991.30亿美元，同比下降6.2%，其中家电产品出口额81.92亿美元，同比增长14.1%，增速较上月进一步提升，且连续第5个月高于我国总出口水平。从主要大家电出口规模来看，2023Q3以来特别是冰洗、彩电出口规模持续攀升，其中9月冰箱与彩电出口金额分别为7.52亿美元和14.74亿美元，同比分别+35%和+28%。
　　综合近期家电出口景气度持续向好分析，主要受益方面来自：1）随2023Q2海外家电库存去化趋于尾声，“黑五”等海外终端促销临近驱动，Q3补库需求明显上升；2）原材料价格及海运成本显著改善，其中截至2023年9月末，我国海运CCFI较上年同期下降约63%，带动出海企业盈利持续优化。同时，虽短期汇率波动对我国总体出口产生负面影响，但基于以上等因素考虑，不乏海外企业前置订单需求以锁定利润空间。
　　投资建议：建议继续关注海外需求回补持续带动出口改善环境下，外销占比较大、渠道布局充分，品类多元化且需求弹性足的白电龙头：海尔智家（600690.SH）、美的集团（000333.SZ）、海信家电（000921.SZ）；同时，“双十一”促销季开启，建议关注内需弹性充足的小家电与消费类电器企业头部：新宝股份（002705.SZ）、小熊电器（002959.SZ）、石头科技（688169.SH）。
　　风险提示：市场需求恢复低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险