本报告导读：
　　公司2023年3季度业绩超预期。公司持续发力研发、收购境外复合管资产，产品布局逐渐完善。我们预期高端产品占比将稳步提升，公司业绩将持续释放。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司2023年前三季度实现营收61.54亿，同比升29.3%，实现归母净利润11.08亿，同比升26.25%，公司业绩超预期。维持公司2023-25年归母净利润为15.88/14.72/15.34亿的预测，对应EPS为1.62/1.51/1.57元。维持公司目标价22.5元，维持“增持”评级。
　　国际化布局带来新发展动能，季度业绩稳步走高。公司9月公告其全资孙公司EBK公司与阿布扎比国家石油公司签订总长度约92公里的管线钢管供应合同，合同总价（含税）约为5.92亿欧元（折人民币约46亿元）。复合管市场空降广阔，公司的国际化布局为公司带来的新的发展动能。2023年1-3季度，公司分别实现扣非归母净利润2.19、2.68、3.93亿元，公司产品高端化不断推进，盈利能力持续提升。
　　多点开花，高端产品布局成效逐步显现。目前公司高端产品多点开花。在核电领域，我国近两年核电核准数量维持高位，公司前期布局迎来收获期；在油井管领域，公司在出口领域取得突破，预期逐步上量。此外，公司持续投入子公司久立永兴，预期该公司将逐步从投入期进入收获期。
　　持续研发，步入材料研究新阶段。前三季度公司研发费用2.55亿，同比增加29.09%。2023年上半年公司研究院正式投入使用，凭借先进的试验检测设备，公司对材金属料的研究将更加深入。我们认为公司持续的研发将巩固公司的技术领先优势，使得公司的盈利能力不断提升。
　　风险提示：原材料价格大幅波动。