核心观点
　　2023前三季度营业收入/归属于上市公司股东的净利润/归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为203.1/13.7/13亿元，同比+16%/+1%/+3%；第三季度营业收入/归属于上市公司股东的净利润/归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为68.9/5.2/5.9亿元，同比-7%/+18%/+53%，环比+3%/-7%/+34%，业绩符合市场预期，正负极量利稳定；全球产能稳步推进，依托优秀产品和客户矩阵，有望保持领先地位。
　　事件
　　2023前三季度营业收入/归属于上市公司股东的净利润/归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为203.1/13.7/13亿元，同比+16%/+1%/+3%；2023年第三季度营业收入/归属于上市公司股东的净利润/归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为68.9/5.2/5.9亿元，同比-7%/+18%/+53%，环比+3%/-7%/+34%。
　　简评
　　符合预期，正负极量利稳定
　　正极材料：上半年出货量超1.9万吨，预计第三季度出货环比增加25%，单位盈利受益海外客户比例较高，产品上发布比容量可达145mAh/g和压实密度大于3.4g/cc的钠离子电池正极材料“贝钠-O3B”。
　　负极材料：上半年出货量超17万吨，预计第三季度出货环比增加20%，预计单位盈利处于行业领先位置，预计主要系海外客户占比高+产品成本优化等因素，继续保持负极材料头部地位。
　　海外产能客户优势明确，产品多元发展
　　产能：全力推进印尼年产8万吨新能源锂电池负极材料一体化项目建设，未来将结合行业发展、海外客户需求、公司战略发展规划等因素，逐步论证、规划其他海外市场的产能布局，以应对海外市场增量。
　　客户：公司具有优质的客户结构，SKon、松下、LGES、三星SDI、比亚迪等全球排名靠前的动力电池厂商都是贝特瑞的核心客户。
　　产品：司产品包括人造石墨、天然石墨、硅基负极材料及其他新型负极材料等，种类齐全，并且在钠离子电池、固态电池、氢燃料电池等新型电池材料体系上也有进行前瞻性布局。
　　投资建议：预计2023和2024年负极出货39万吨和52万吨，正极出货4和8万吨，业绩19亿和23亿，PE14x和11x。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期造成公司产品销量不及预期：销量端可能受到宏观环境变化、阶段性需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、环保要求等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
　　2）原材料价格如锂等金属上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
　　3）公司重点项目拓展不及预期，新能源行业发展需求，重点项目的推进是产能、成本和技术综合竞争力的载体，重点项目拓展不及预期有可能使得公司竞争力下降。