2023上半年营业收入/归母净利润/扣非归母净利润134/8.5/7.1亿元，同比+32%/-8%/-20%。正极材料/负极材料出货量1.9/17万吨，收入69.0/63.3亿元，同比+95%/-0.5%，正极出货放量明显，营收高速增长。负极材料市占率持续领先，国内占比约26%，全球占比约25%；产能稳步推进，预计负极产能持续领先，正极产能继续释放。
　　事件
　　2023上半年营业收入/归母净利润/扣非归母净利润134/8.5/7.1亿元，同比+32%/-8%/-20%；2023年第二季度营业收入/归母净利润/扣非归母净利润67/5.5/4.4亿元，同比+9%/+19%/-2%。
　　简评
　　负极稳健增长，正极开始放量
　　收入拆分看：正极材料/负极材料/其他业务收入69.0/63.3/2.0亿元，同比+95.3%/-0.5%/-36.7%。
　　正极材料：上半年出货量超1.9万吨，子公司江苏贝特瑞和常州贝特瑞业绩分别为2.5亿和1.8亿，单位盈利提升主要受益产能利用率提升及汇兑。产品上发布比容量可达145mAh/g和压实密度大于3.4g/cc的钠离子电池正极材料“贝钠-O3B”。
　　负极材料：上半年出货量超17万吨，继续保持负极材料头部地位，产品上发布了比容量可达350mAh/g和首次充放电效率达90%的钠离子电池负极材料“探钠350”，与雅迪等在钠离子电池硬碳负极材料开展技术合作达成合作协议。
　　其他损益：Q2公允价值变动为0.84亿元，主要系非流动金融资产公允价值变动；非经常性收益1.16亿元，其中政府补贴0.70亿元，同比+261.8%。
　　产能稳步推进，夯实供应能力：公司目前正极材料产能6.3万吨；负极材料产能49.5万吨，负极产能持续领先。
　　负极市占率持续领先：上半年负极材料出货量国内占比约26%，全球占比约25%。
　　优化库存提升经营流动性：公司持续去库存，Q1/Q2降低存货6.37/7.33亿元，有效减少采购支出，叠加本期加强销售回款，H1经营性现金流量净额为31.8亿元，同比+1681%。
　　投资建议：预计2023和2024年负极出货43万吨和55万吨，正极出货5万吨和8万吨，业绩16亿和23亿，PE 16/11x。