10月30日，北京人力发布23年三季报，Q3实现营收95.6亿元/+13.0%，归母净利润1.4亿元/+48.2%，扣非归母净利润0.9亿元/+278.6%。其中，北京外企三季度单季实现营业收入95.6亿元/+9.4%，实现归母净利润1.4亿元/-19.0%，实现扣非归母净利润1.0亿元/+42.1%。目前人服行业渗透率及集中率均较低，长期来看，公司作为行业龙头兼具国企背景&先发优势，传统业务经营稳健，新兴业务具有较强成长性，竞争优势显著，维持“强烈推荐”评级。
　　23Q3业绩稳健增长，北京外企业绩稳健提升。年初至报告期，公司实现营收287.4亿元/+21.9%，归母净利润3.5亿元/+9.5%，扣非归母净利润1.7亿元/+221.4%，扣非净利润变化较大主要系1）资产重组产生的净损益2）处置投资性房地产产生的土地增值税约1.97亿3）收到的政府补贴。其中，北京外企实现营业收入285.9亿元/+23.2%，归属于北京外企股东的净利润6.4亿元/+21.2%，归属于北京外企股东的扣非净利润4.0亿元/+11.5%。分季度来看，公司Q3单季实现营收95.6亿元/+13.0%，归母净利润1.4亿元/+48.2%，扣非归母净利润0.9亿元/+278.6%，扣非净利润变化较大主要系处置北京外企孙公司取得收益约0.7亿元所致；其中，北京外企Q3单季度实现营业收入95.6亿元/+9.4%，实现归母净利润1.4亿元/-19.0%，实现扣非归母净利润1.0亿元/+42.1%。
　　毛利率略有下滑，期间费用率保持稳定。公司23Q3毛利率为6.4%，较半年报环比降低0.4pct。Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7%/2.3%/0.2%/-0.2%，环比变动+0.2pct/-0.5pct/-0.0pct/-0.0pct，期间费用整体保持稳定，归母净利润率1.4%，环比提高0.3pct。
　　投资建议：北京人力作为国内人力资源行业龙头公司，兼具国企背景&先发优势，品牌、现金流、经营合规性等综合优势突出。随着Q3国内人力资源行业招聘需求逐步修复，公司经营依旧稳中向好，短期通过筹划股权激励有望推动业绩持续增长。长期来看，目前人服行业渗透率及集中度均较低，随着板块景气度逐渐回暖，公司依靠其国企背景、先发优势及全国布局不断增强核心竞争力，有望持续享有行业增长红利。预计公司2023-2025年实现归母净利润6.0/9.3/11.4亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；灵活用工业务增速不达预期；企业招聘需求下滑。