PMI数据：制造业PMI有所回落
　　10月制造业PMI为49.5%，前值为50.2%，回落0.7个百分点。具体分项来看：1）PMI生产指数为50.9%，前值为52.7%，回落1.8个百分点。2）PMI新订单指数为49.5%，前值为50.5%，回落1个百分点。PMI新出口订单指数为46.8%，前值为47.8%。3）PMI从业人员指数为48.0%，前值为48.1%。4）供货商配送时间指数为50.2%，前值为50.8%。5）PMI原材料库存指数为48.2%，前值为48.5%。
　　其他行业来看：1）建筑业：10月，建筑业商务活动指数为53.5%，比上月下降2.7个百分点。2）服务业：服务业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.8个百分点。
　　PMI点评：回落或与商品消费、地产投资走弱有关
　　我们对制造业PMI的回落的原因予以分析。10月，或与两个因素有关。
　　（一）商品消费或边际走弱
　　10月，对制造业PMI下行影响较大的第一个因素来自消费品行业。根据中采解读，“十一长假过后，前期较快增长的消费品需求季节性放缓，增速从高位正常回落，消费品制造业新订单指数为51.8%，较上月下降0.9个百分点……进入10月后，化工产品市场需求逐步从旺季向淡季过渡，同时石油消费也偏紧运行……”
　　与消费品行业订单回落相关的高频有三个。1）批发业景气回落。2）汽车零售端折扣率进一步走阔。3）快递揽收量环比回落。
　　（二）地产投资或边际走弱
　　10月，对制造业PMI下行影响较大的另一个因素或来自地产投资的边际走弱。
　　从高频数据来看，地产投资的走弱，或体现在螺纹钢、水泥数据上。从对制造业PMI来说，地产投资的走弱，或体现在高耗能行业的PMI的走弱上。根据统计局点评，“高耗能行业新订单指数降至46.4%，比上月下降2.8个百分点，”“石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业均低于临界点，企业生产活动放缓。”
　　（三）积极因素或来自基建投资、装备制造业需求、服务消费
　　10月，经济中的经济因素或主要来自三块。一是基建。二是装备制造业的需求。三是服务消费。
　　风险提示：
　　地产投资与消费偏弱，出口偏弱，物价偏弱。