投资要点
　　事件：联美控股公告2023年第三季度报告。2023年前三季度，公司实现营收21.84亿元，同比（调整后）-5.01%；实现归母净利润6.53亿元，同比（调整后）+3.43%；实现基本每股收益0.2886元/股，同比（调整后）+3.40%。其中2023年第三季度，公司实现营收3.31亿元，同比（调整后）-7.07%；实现归母净利润5878.91万元，同比（调整后）+96.17%。对此，我们点评如下：
　　燃煤补贴增长贡献归母净利润提升，扣非归母净利润受地产市场影响下降。2023年第三季度，公司归母净利润同比+96.17%，扣非归母净利润同比-79.08%。其中，归母净利润增加主要原因是本期收到的燃煤补贴较多，致使其他收益录得6055.71万元，同比+424.99%。扣非归母净利润下降主要原因为受地产市场影响，工程及接网收入下降所致。
　　淡季加大囤煤力度致使存货上升，四季度或能释放利润。截至2023年第三季度末，公司存货余额5.41亿元，同比+82.68%，主要原因为公司为了更好提供供暖服务降低燃煤成本，加大淡季囤煤力度增加燃煤库存所致。着眼当下，四季度供暖季后预计公司供暖业务将在低成本燃料加持下释放利润。
　　在手现金持续充裕，连年分红彰显投资价值。截至2023年三季度末，公司期末现金及等价物余额68.97亿元，对照10月30日收盘价公司总市值134亿元来看公司现金充裕度较高。公司自2017年起连年实施分红，2022年现金分红4.75亿元，股利支付率达50.34%，彰显较好的投资属性。
　　投资建议：维持“增持”评级。我们调整公司盈利预测，预测公司2023-2025年实现的归母净利润分别为10.83亿/12.11亿/13.36亿元，分别同比+14.7%/+11.8%/+10.3%，对应2023年10月30日收盘价的PE估值分别为12.4x/11.1x/10.1x。
　　风险提示：供热业务经营不及预期风险，煤价波动风险，国内高铁出行恢复不及预期风险，新业务拓张不及预期风险，投资失败风险