11月策略观点：形势正在好转。
　　重视交易面的积极变化——汇金入场更利好谁？
　　在市场的底部区域，交易面比基本面更重要。从汇金、公募等资金“角逐”看，受益于宽基指数增持、且相对免疫于存量筹码压力的行业在短期最为有利，包括银行、非银金融、计算机、机械设备、家用电器等。
　　形势正在好转，跟上指数步伐。
　　除了微观交易面的改善外，内外宏观面的边际好转同样值得重视。标普500与美债利率的相关性触及两年前低，预示美债利率或将出现阶段性回落；而近期CRB金属与沪深300走势分化、内外黄金价差反映的人民币贬值预期走弱，也都指向，3000点以下的A股隐含的情绪可能过于悲观了。因此，无论是内外宏观面，还是微观资金面，我们都看到了明确的好转信号，压制市场的核心矛盾正在边际缓和，而这将构成市场短期反弹的驱动。结构上，赔率与胜率的夹角指向了顺周期的若干方向。
　　中期维度，我们依然维持“美债利率下有底、国内利率上有顶”的基准情形判断，这意味着，对于趋势性的贝塔行情仍然需要多一些耐心，参照近年来A股内外双驱动的定价机制（美债利率主导分母端，国内利率反映分子端），红利资产还是中期“压仓石”的最佳选择。
　　行业配置建议：继续拿好红利压舱石，低位增配顺周期。1、库存周期的供需线索指向：工业金属、化纤、消费电子；2、治理“灰犀牛”与一揽子化债：银行、保险；3、挖掘出口链的阿尔法：纺织、元件、汽车零部件；4、拿好红利“压舱石”：油气、运营商、家电。
　　11月金股推荐：
　　1）化工-金石资源：萤石步入中长期上行通道，稀缺资源龙头价值重估；
　　2）有色-明泰铝业：三季度实现归母净利润3.58亿元，产销量环比小幅增长；
　　3）电新-天顺风能：江苏广东海域海风开工，桩基龙头抬头；
　　4）医药-智飞生物：二次成长曲线打开，平台价值有望估值重塑；
　　5）食饮-天味食品：Q3动销加速，看好全年达成；
　　6）食饮-千味央厨：成长天花板广阔，依靠推新及服务能力强劲，大小B端放量可期；
　　7）农业-牧原股份：周期反转信号增强，推荐成本领先养猪龙头；
　　8）教育-行动教育：业绩、收款表现出色，需求景气可延续；
　　9）地产-滨江集团：深耕杭州且持续补仓成长可期，财务稳健融资成本低安全性强。
　　风险提示：1、政策超预期收紧；2、海外流动性收紧节奏超预期；3、全球地缘冲突进一步加剧。