投资要点：
　　策略观点：
　　回顾10月，A股延续震荡下行，一度跌穿3000点，10Y美债收益率升至5%附近，北向资金延续流出之势，A股成交额再度回落至历史地位水平，市场情绪低迷，悲观预期已经高度一致。我们在10月的金股报告中提到，市场整体信心较弱，现阶段更加需要的是耐心。展望11月，相对10月，我们认为可以更加积极一点，时至年末，经济基本面的积极信号在增多，包括主动补库周期开启、全球制造业企稳、美联储加息终点等。国内企业补库周期已相继开启，但由于需求方面的拉动不足，因此本轮补库的强度以及对于ROE的拉动相对有限。从全球主要港口货运、主要出口国的表现看，全球制造业也开始出现回暖迹象，但由于整体库存仍高，因此大规模的海外补库尚需时日。伴随着高利率带来的金融条件收紧，部分美联储官员表示当前的利率环境基本上已经替代了一次加息，我们预判11月美联储大概率维持利率水平不变。更加需要关注的是美国财政部季度再融资会议是否会出现超预期的发债计划，再度扰动市场情绪，推动长端收益率上行。综合来看，我们认为国内经济有望逐步改善，但同时未来全球市场的波动性将加剧，地缘冲突的扩散风险使得能源价格与全球抗通胀进程存在不确定性。配置方面，当前A股多数板块已极具配置性价比，基于“走出底部在即，但初期反弹力度有限”的判断，我们相对更加看好行业周期底部确定、基本面企稳、兼具一定弹性的农业、白酒、煤炭等。
　　行业配置：
　　保险、农业、白酒、机械
　　风险提示：
　　宏观经济不及预期；政策力度不及预期；地缘冲突超预期发展