核心观点
　　1）公司2023年Q3实现营业收入67.98亿元，同比增长18.24%，环比增长9.05%；营业成本63.36亿元，同比增长4.85%，环比增长7.37%；实现归母净利润3.41亿元，环比增长24.91%，同比增长249.35%。
　　2）公司2023年Q3城际列车、直通车和长途列车旅客量分别环比增长15.0%、24.8%和42.1%，恢复至2019年65.0%、56.0%和90.9%（直通车客运量或未统计东莞至香港西九龙段）。Q3货运量1952.8万吨，环比增长6.24%，同比下降1.81%。
　　3）10月11日起启用四季度列车运行图，广深城际列车由每天118列增加至146列，其中深圳至广州东一站直达列车增开12列；广深港高铁过港动车组日常线增加6列。
　　4）10月27日广州白云站永久用电工程正式投产，预计2023年底竣工交付，或将带来公司资产价值重估，未来公司列车开行对数空间有望大幅提升。
　　事件
　　2023年10月30日晚，公司发布2023年第三季度报告。公司2023年前三季度实现营业收入191.79亿元，同比增长25.84%；实现归母净利润10.19亿元，上年同期净亏损9.94亿元；扣除非经常性损益后的归母净利润为9.99亿元，上年同期亏损10.25亿元。
　　简评
　　三季度实现归母净利润3.41亿元，环比增长24.91%
　　公司2023年三季度实现营业收入67.98亿元，同比增长18.24%，环比增长9.05%；营业成本63.36亿元，同比增长4.85%，环比增长7.37%；归母净利润3.41亿元，环比增长24.91%，同比增长249.35%；扣非后归母净利润3.37亿元，环比增长28.63%，同比增长239.36%。
　　公司三季度客运量持续恢复，货运量同比下降1.81%
　　公司2023年三季度总客运量682.0万人，环比增长15.0%，恢复至2019年的65.0%；其中城际列车、直通车和长途列车旅客量分别环比增长15.0%、24.8%和42.1%，恢复至2019年65.0%、56.0%和90.9%（直通车客运量或未统计东莞至香港西九龙段）。2023年三季度公司货运量1952.8万吨，环比增长6.24%，同比下降1.81%
　　四季度广深城际列车增开28列，广深港高铁过港动车组日常线增加6列
　　2023年10月11日起广铁集团启用四季度列车运行图，1）广深城际列车开行总数增加，开行间隔更均衡、更合理，由每天118列增加至146列，其中深圳至广州东一站直达列车增开12列。2）广深港高铁过港动车组日常线增加6列。3）广铁集团还将增开跨局货物班列14列，跨局货物班列总数将达到97列，其中增开平湖南站至宁波北站国内最大容积集装箱多联快车2列。
　　广州白云站永久用电工程正式投产，公司资产价值有望迎来重估
　　2023年10月27日广州白云站永久用电工程正式投产，预计2023年底竣工交付。项目建成后将逐步承接广州站和广州东站的普速客车，是广州站和广州东站未来更新改造的前置条件。广州东站改扩建预计在2023-2026年，或将带来公司资产价值重估，未来公司列车开行对数空间或将大幅提升。此外，公司所拥有货场和堆场面积达97.5万平方米，闲置土地资源有望重新得到有效利用，土地交储或贡献额外利润。
　　投资建议
　　预计2023-2025年公司营业收入为256.01亿元、270.98亿元和278.78亿元，归母净利润为11.57亿元、13.72亿元和15.36亿元，对应EPS分别为0.16元、0.19和0.22元，对应A股PE为16.65、14.04和12.55倍，对应A股PB为0.75、0.73和0.71倍；对应港股PE为8.53、7.20和6.43倍，对应A股PB为0.38、0.37和0.36倍。参考国际同行以及公司历史估值水平，选取A股PB 1.5倍，以2023年公司每股净资产3.64元测算，对应A股目标价5.47元；选取港股PB 1.0倍，对应港股目标价4.04港币。
　　风险提示
　　1）运力投放不达预期的风险；2）票价波动的风险；3）新建铁路产能爬坡进度低于预期；4）其他运输方式的竞争风险；5）清算政策调整的风险。