核心观点
　　1）2023年Q2公司预计实现归母净利润1.95~3.45亿元，环比一季度4.05亿元下降51.85%~14.81%，较2022年二季度亏损3.67亿同比大幅扭亏为盈。
　　2）2023年Q2公司客运量环比Q1增长18.73%，货运量环比Q1增长7.45%。我们预计二季度公司或增开较多列车，导致成本端上涨较为明显，而客座率表现或低于预期。
　　3）暑运前十日广铁集团旅客量较2019年同期增长16.2%，期待暑运旺季表现。
　　4）重视高铁组网价值，广汕高铁预计9月底开通，有望带来公司跨线列车组增开。
　　事件
　　2023年7月14日晚间，公司发布2023年半年度业绩预告。公司预计上半年净利润约为6亿元到7.5亿元，上年同期亏损7.65亿元；扣除非经常性损益后的归母净利润约为人民币5.90亿元到7.40亿元。
　　简评
　　二季度业绩变化或受成本端影响，客座率恢复情况或低于预期
　　公司2023年二季度预计实现归母净利润1.95~3.45亿元，环比一季度4.05亿元下降51.85%~14.81%，较2022年二季度亏损3.67亿同比大幅扭亏为盈。二季度公司整体客运量环比一季度增长18.73%，其中城际列车、直通车和长途车客运量分别一季度环比增长32.08%、31.78%和10.44%；整体货运量环比一季度增长7.45%，货运发送量环比一季度增长6.04%。我们预计二季度公司或增开较多列车，导致成本端上涨较为明显；而客座率表现或低于预期，导致最终利润端环比一季度有所下降。
　　暑运前十日广铁集团旅客量较2019年同期增长16.2%，期待暑运旺季表现
　　2023年铁路暑期旅客运输期限自7月1日起至8月31日止，计62天。广铁集团预计日均发送旅客169.4万人次，同比增长47.7%，恢复到2019年的98.1%。7月1日至10日广铁集团日均发送旅客193.9万人次，较2019年同期增长16.2%，其中7月8日至10日连续3天日均发送旅客超210万人次。
　　重视高铁组网价值，广汕高铁预计9月底开通
　　2023-2024年广汕高铁、广湛高铁等时速300km以上的高铁线路开通，有望带来公司跨线列车组增开。广汕高铁预计2023年9月30日开通，7月10日已正式启动联调联试，预计开行列车广州至惠州段100对/日，惠州至汕尾段54对/日。广湛高铁预计2024年开通，预计2030年旅客列车对数为55-64对/日。同时，公司拥有货场和堆场面积达97.5万平方米，闲置土地资源有望重新得到有效利用，土地交储或贡献额外利润。
　　投资建议
　　根据2023年上半年公司业绩预告，我们调整盈利预测如下：预计2023-2025年公司营业收入为257.50亿元、278.40亿元和288.75亿元，归母净利润为11.56亿元、13.77亿元和15.40亿元，对应EPS分别为0.16元、0.19和0.22元，对应A股PE为21.04、17.64和15.77倍，对应A股PB为0.94、0.92和0.90倍；对应港股PE为12.00、10.06和9.00倍，对应A股PB为0.54、0.52和0.51倍。参考国际同行以及公司历史估值水平，选取A股PB 1.5倍，以2023年公司每股净资产3.64元测算，对应A股目标价5.47元；选取港股PB 1.0倍，对应港股目标价4.04港币。
　　风险提示
　　1）运力投放不达预期的风险；2）票价波动的风险；3）新建铁路产能爬坡进度低于预期；4）其他运输方式的竞争风险；5）清算政策调整的风险。