业绩简评
　　2023年10月30日，公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度，公司实现收入72.17亿元（+25%），归母净利润2.26亿元（+158%），扣非归母净利润2.28亿元（+154%）。
　　分季度来看，2023年Q3公司实现收入28.12亿元（-1%），归母净利润2.15亿元（-23%），扣非归母净利润2.24亿元（-17%）。
　　经营分析
　　费用端持续优化，盈利能力逐步兑现。随着公司经营规模扩大，连锁经营协同性提高，降本增效逐步兑现。2023年前三季度，公司销售费用率为22.89%（-0.87pcts），管理费用率为8.00%（-1.50pcts）；实现销售毛利率为39.84%（+8.06pcts），销售净利率4.30%，同比扭亏为盈。
　　门店布局持续拓展，旗下机构盈利改善。截至9月末，公司旗下正在经营的体检中心为597家，其中控股体检中心293家，较上年同期增加7家；参股体检中心304家。10月26日，公司发布公告，收购云南慈铭等十三家公司股权，标的100%股权的整体价值约5.08亿元，转让价格合计3.73亿元。2022年度十三家公司实现营业收入3.87亿元，仅两家公司实现盈利，合计亏损5053万元。2023年1-8月十三家公司（由于统计口径不同，有五家公司采用2023年1-7月数据）实现营业收入2.79亿元，5家公司盈利，还有多家公司亏损收窄，合计亏损918万元。根据交易协议，十三家公司2023-2025年的扣非归母净利润业绩承诺分别为5080万元、6350万元、7620万元。交易完成后，公司在当地的管理效率将进一步提升，有望在区域市场形成有效竞争合力。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司持续推进全国布局，盈利能力逐步兑现。我们预测2023-2025年公司实现营业收入104.64亿元、121.73亿元、140.76亿元，分别同比增长23%、16%、16%，归母净利润5.46亿元、7.57亿元、10.16亿元，同比扭亏为盈/+38.6%/+34.3%，对应EPS为0.14/0.19/0.26元，现价对应PE为44、32、24倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　医院扩张不及预期风险；医疗安全性事故纠纷风险；市场竞争加剧风险；股东减持风险。