研究报告全文：美年健康0020441H23实现扭亏为盈持续推进高质量发展2023-09-011H23业绩符合我们预期美年健康公布1H23业绩收入4405亿元同比增加5078归母净利润101447万元去年同期为-666亿元扣非归母净利润33913万元去年同期为-695亿元实现扭亏为盈符合我们预期发展趋势疫情后业绩恢复迅速期待量价齐升推动全年业绩增长公司22年受疫情影响明显今年上半年积压需求释放叠加多元化体检需求增长带来量价齐升1H23公司收入4405亿元同比增50782Q23收入2310亿元同比增4712考虑下半年逐渐进入体检旺季以及4Q22的低基数我们预计公司收入有望维持较高的增速客单价方面随着疫情后健康体检需求持续提升以及高收入人群慢病人群等个性化体检服务需求增长叠加公司精准化的服务分级满足各类不同层次的健康服务需求公司的体检服务客单价呈现稳步上升的趋势1H23同比增长15我们预计23年全年客单价的提升有望保持在较高水平为收入扩容提供重要动力质量管理体系逐渐完善医疗服务能力强化升级截至2023年6月末公司开业体检中心共608家其中控股体检中心293家门店数量及覆盖广度稳居行业第一今年上半年公司院内三级质量管理体系在全部分院得到落实逐步搭建起纵向联动横向互动的医疗质量管理网络同时依托扁鹊SaaS体检系统云LIS云PACS等数字化工具精细化运营得到全面提升此外公司注重医疗人才培养1H23开展超声健康管理等多个专业方向的近20场培训积极组织医师规范化培训医疗团队的整体专业水平和服务能力进一步提升我们预计随着公司数字化转型的推进以及学科能力的持续建设运营效率及业务水平能够得到不断优化经营指标向好期待全年盈利进一步提升1H23公司毛利率371同比增加177ppt主要受益于上半年到检人数和客单价提升销售费用率239同比下降36ppt管理费用率85同比下降37ppt我们认为随着组织结构变革加速推进经营有望实现持续优化利润端1H23公司实现归母净利润1014万元其中2Q23单季度归母净利润18亿元vs2Q22归母净亏损24亿元实现了扭亏大幅提升我们认为随着公司运营能力加速提升叠加收入端的持续增长公司2023全年有望实现较高的正额利润盈利预测与估值维持2023-24年归母净利润55亿元84亿元不变当前股价对应2023-24年489322倍PE维持跑赢行业评级及目标价850元对应2024年396倍PE较当前有228上升空间风险并购进度或管理改善不及预期疫情反复行业竞争加剧突发医疗事件