贵金属：继续看好价格走势
　　美联储加息渐缓。22年3月以来美联储已累计加息11次、累计加息525BP，联邦基金目标利率升至5.50%。22年12月，美联储首次放缓加息，单次加息幅度由75BP降至50BP，并在23年2月进一步降至25BP；23年6月，美联储首次暂停加息，并在9月再次跳过加息，加息频率开始下降。
　　美国经济或面临衰退压力。（1）23年10月美国制造业PMI为50.0，虽边际回升但仍处枯荣线边缘，相较22年3月（首次加息）的58.8显著下降；同时，10月服务业PMI为50.9，仅小幅超过枯荣线，相较22年3月（首次加息）的58.0显著下降，或喻示美国服务业同样面临压力。（2）9月，企业调查口径下美国新增非农就业33.6万人，但家庭调查口径下仅新增8.6万人，同时全职就业减少2.2万人、连续3个月下降，兼职就业则增加15.1万人。美国就业结构或存在一定问题，就业市场火热的延续性存疑。
　　美联储加息有望于年内结束。根据CME在10月25日的数据，美联储有望在今年结束加息，并存在降息预期，或利好黄金、白银等贵金属的价格上行。
　　全球央行持续净买入黄金。2022年，全球央行净购入黄金1081.61吨，同比+140.30%，占当年黄金总需求的比重为23%，显著高于2016年8%的水平，增长幅度明显。2023上半年，全球央行继续加大购金力度，实现黄金净购入386.88吨，同比+60.53%。
　　巴以冲突于10月升级，更添全球地缘关系的不确定性+油价托升动力。巴以冲突升级，增添全球地缘关系的不确定性，市场避险情绪或上行；此外，中东地区不确定性升级，尤其涉及沙特等产油国家对此次冲突的态度，有望为全球油价增添托升动力，在美联储或难以继续大幅加息的背景下，有望造成通胀边际上扬，进而可能在今年四季度迎来风险高+通胀高+加息末期的贵金属利好局面。
　　在此预期下，近期黄金、白银价格均维持高位，且相比9月末、10月初出现明显反弹，有望利好行业板块的盈利能力。
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　　风险提示
　　1、美联储政策风险：若美联储加息政策超预期，将影响各金属价格，导致相关金属价格下行的风险。
　　2、下游需求不及预期：若全球宏观经济景气度不及预期，影响金属下游需求导致金属价格受影响。