1-3Q23收入利润稳健增长，维持买入评级
　　公司10/30发布23年三季报，实现营收295.4亿元（+4.0%yoy），归母净利润80.8亿元（+9.5%yoy），经调整non-IFRS归母净利润81.7亿元（+20.6%yoy），其中3Q23营收106.7亿元（+3.3%yoy），归母净利润27.6亿元（+0.8%yoy），经调整non-IFRS归母净利润30.7亿元（+24.3%yoy），CRDMO和CTDMO商业模式持续驱动公司发展（扣除大订单后，1-3Q23常规业务收入+23.4%yoy，3Q23常规业务收入+15.8%yoy）。考虑到早期药物研发阶段需求不及预期，我们预计23年常规业务收入增速25-26%，但同时考虑到公司经营效率不断提升，预测公司23-25年归母净利润101.41/123.20/153.85亿元（前值100.01/127.87/165.41亿元），分部估值法给予A/H股目标价133.85元/120.64港币（前值124.92元/115.89港币）。
　　WuXi Chemistry：常规业务增长强劲，新分子业务打开第二成长曲线
　　1-3Q23 WuXi Chemistry实现收入212.4亿元（+2.0%yoy，其中新冠收入29.8亿元，常规收入+31.0%yoy），经调整non-IFRS毛利率45.7%（+4.5pp），盈利能力稳步提升，其中CDMO 156.3亿元（+1.4%yoy，其中常规收入+48.2%yoy），3Q23实现收入59.6亿元（+0.2%yoy，其中常规收入+37.8%yoy）。我们认为板块23年有望持平，剔除新冠商业化项目收入+30-35%，主因：1）打造CRDMO大平台；2）加强新分子能力建设：1-3Q23新分子种类相关业务（TIDES）收入20.7亿元，+38.1%yoy，预计23年TIDES收入增速超60%，常州和泰兴基地新产能预计12M23投入使用，多肽固相合成反应釜体积将由2万升增至3.2万升。
　　增长基石：WuXi Testing、WuXi Biology
　　1）WuXi Testing：1-3Q23实现收入48.5亿元，+16.2%yoy，经调整non-IFRS毛利率38.6%（+1.8pp），主因临床业务全面恢复及效率提升；2）WuXi Biology：受益于一站式平台、板块协同及新分子业务的驱动（1-3Q23新分子业务占比25.4% vs 22年22.5% vs 21年14.6%），1-3Q23实现收入18.9亿元，+6.5%yoy，经调整non-IFRS毛利率42.8%（+1.6pp）。
　　潜力业务：WuXi ATU
　　1-3Q23实现收入10.3亿元，+11.6%yoy，经调整non-IFRS毛利率-6.1%（+0.4pp），毛利较低主因上海临港基地利用率较低，公司已有2个项目提交BLA，2个项目准备BLA，另有3个3期临床项目，并成为中国首家通过CFDILVV注册现场核查的CGTCDMO，4Q23有望迎来首个商业化产品，另有一项商业化CAR-T产品的技术转让预计1H24申报FDA，6M23新签订一项商业化CAR-T产品的LVV生产订单，预计1H24开始生产。
　　风险提示：海外疫情持续，市场竞争加剧，无法保护自身知识产权