1.1复盘美股医药，技术创新带来产业爆发和二级强势
　　美股2010-2020年市场复盘，IO肿瘤免疫疗法为典型代表
　　技术创新带来市场爆发，美股二级十年牛市
　　创新技术推动肿瘤免疫机制研究与药物发现：测序技术以及基因编辑技术为肿瘤分子生物学机制奠定了基础，以PD1为首的肿瘤免疫疗法逐步登场。
　　美股二级市场十年持续上涨：医疗改革，政策利好，技术创新。SPX.GI增长约303%；XLV增长约320%；XBI增长约300%；PPH增长约38%。
　　肿瘤免疫PD1抑制剂领头羊默克与BMS：默克KeytrudaK是美国第一个上市的PD1，布局近30多种适应症；2022年Keytruda大卖209.37亿美元，同比增长22%。BMS的Opdivo适应症布局较少，被K药超越，2022年Opdivo营收82.49亿美元，相较于其老对手Keytruda已是相差甚远。
　　风险提示
　　市场竞争加剧的风险；
　　研发进度不及预期的风险；
　　集采情况不及预期的风险；
　　医保控费不及预期风险；
　　行业政策相关的风险。