核心观点：从基本面来看，累库不及预期是近期尿素价格多次反弹的支撑，截至10月26日，中国尿素周度企业库存为41.9万吨，环比下降5.5万吨，尿素目前日产量仍有17.88万吨左右，高供给下库存累积速率仍不及预期的原因有二，一是出口方面，印度最终采购量167万吨，部分库存向港口集中，港口库存9月份以来首次增加；二是下游具有冬储补仓需求。短期内由于低库存与高供给之间的矛盾，预计尿素将处于宽幅震荡状态。
　　策略建议：短期波动较大，建议暂时观望；
　　行情回顾：上周尿素期价高位震荡，周五反弹较大，UR2401最终收于2260，但与之相对比的是大多数地区现货价格出现了回调，幅度在10-90元/吨不等，说明淡季下游对高价尿素存抵触情绪，盘面上市场情绪受此前出口消息及资金扰动影响较多。库存数据来看，截至10月26日当周，中国尿素企业周度库存为41.9万吨，环比下降5.5万吨，累库速率远不及预期，这也是尿素价格保持高位的支撑之一，但目前高利润对于上游企业开工的吸引仍然较大，尿素日产保持在17-18万吨高位，后续关注高日产下尿素的累库情况；
　　基差与价差：UR2401基差呈收敛行情，10月23日基差为291元/吨，10月27日收敛至160元/吨，期间均值为222.8元/吨；UR01-05价差10月23日价差为165元/吨，10月27日小幅走阔至180元/吨，期间均值为168.2元/吨。上周尿素期价维持高位震荡，期价相对于现价更为坚挺，基差呈收敛态势；
　　供给端分析：煤制尿素利润有所下滑但仍处于同期高位，上游企业开工意愿较强，估算日产量约为17.88万吨，库存方面，企业累库速率不及预期，截至10月26日，中国尿素周度企业库存为41.9万吨，环比下降5.5万吨；
　　需求端分析：下游需求推动，预收订单天数增加，一方面受下游冬储需求影响，另一方面受复合肥、三聚氰胺等价格上涨，下游对高价尿素抵触情绪有所缓解；
　　风险提示：煤价大幅上涨，上游开工不及预期，出口政策变化。