豆粕：11、12月大豆大量到港，豆粕基差将持续回落
　　供应变化
　　–美豆收获过半（天气干旱利于收获）
　　巴西播种进展快（天气不利于播种和大豆生长）
　　– 9、10月到港不多，11月进口增量突然放大（内盘未来利空）
　　–内盘豆粕库存不高，需求回落（对基差利多减弱）
　　需求端
　　–消费增速与成交回落（转利空）
　　–需求端增量：生猪好转有限，未来育肥量增加有限（利多十分有限）
　　近远月价差限制和天气的不确定性存在，远月空单并不具备确定性趋势性利空机会。

研究报告全文：豆类油脂周报20231027豆粕有延续反弹可能油脂弱势wwwhongyuanqhcom研究所黄小洲F3014548Z001414201082292826豆粕豆粕1112月大豆大量到港豆粕基差将持续回落供应变化美豆收获过半天气干旱利于收获巴西播种进展快天气不利于播种和大豆生长910月到港不多11月进口增量突然放大内盘未来利空内盘豆粕库存不高需求回落对基差利多减弱需求端消费增速与成交回落转利空需求端增量生猪好转有限未来育肥量增加有限利多十分有限近远月价差限制和天气的不确定性存在远月空单并不具备确定性趋势性利空机会豆类供应南美天气南美天气偏干旱不利大豆生长数据来源NOAA巴西产区整体干旱或导致出苗不足需要补种南美近15日降雨异常程度南美近30日降雨异常程度豆类供应南美播种预期南美天气播种飞速危险重重数据来源AgRural巴西播种进度巴西播种整体进展飞速1009080包括主产州马托格罗索在内的地区有复播的需求会导致大豆生长缓70慢60504030201001234567891011122019年2020年2021年2022年2023年豆类美豆收获推进北美天气大范围干旱适合收获作业数据来源USDA美豆收获进度120100806040200123456789102020年2021年2022年2023年豆类到港数量未来有增量大豆到港供应到港大豆到港预估数量未来增加120011月到港预估1020万吨100012月920万吨分别较上周下调20万吨800虽然到港预估下调但仍600然将对11月之后豆粕现货与基差产生压力400豆粕供应转为宽松200数据来源粮油商务信息网01234567891011122020202120222023豆类大豆压榨不多大豆压榨压榨数量并不高数据来源我的农产品导致豆粕供应不高库存修复慢基差回落速度不高但后续到港压力大压榨量预计回升大豆压榨25020015010050012345678910111213141516171819202122232425262728293031323334353637383940414243444546474849505152532020202120222023豆类国内供应豆粕库存与大豆库存稳定数据来源我的农产品压榨数量中等待1112月大豆到港增加豆粕库存大豆库存1401000090001208000100700060008050006040004030002000201000000135791113151719212325272931333537394143454749511357911131517192123252729313335373941434547495120202021202220232020202120222023豆粕需求增速下滑豆粕需求增速预期放缓豆粕需求增速1200来自于生猪绝对量大但无增1000量800600400200数据来源我的农产品宏000源期货研究所-200-400-600-80013579111315171921232527293133353739414345474951202020212022M2023M油脂油脂生柴利多无法支撑价格食用需求持续回落等待冬季开始的棕榈油减产利多机会供应端扩大棕榈油进入产量高峰季节供应压力偏利空11月大豆和棕榈油等进口到港也将带来充足豆油原料偏利空生柴利多趋势终结生柴缺乏利多欧美炼油厂利润上行趋势扭转利空生柴价差低位利多天气对未来东南亚棕榈油产量的影响增加厄尔尼诺基本确认预计在年底产生对棕榈油减产影响当前无影响厄尔尼诺带来的产量损失是未来重点回调后探底为厄尔尼诺导致的减产做准备油脂食用油脂需求尚可豆油数据来源我的农产品宏源期货研究所需求不错但供应更多随着大豆到港增加和压榨提升未来豆油供应将增加豆油库存豆油需求增速1308001206001104001002009000080-20070-4006050-60040-800135791113151719212325272931333537394143454749511357911131517192123252729313335373941434547495120202021202220232020202120222023油脂生柴利多持续海外炼油厂利润维持高位数据来源混沌天成研究所休斯顿阿姆斯特丹新加坡等主要炼厂利润上行趋势维持但出现下降迹象油脂生柴价差利多与汽油燃油价差--美豆油BOHO与棕榈油POGOPOGO和BOHO衡量的生柴掺混成本有利掺混油脂棕榈库存与进口进口增加数据来源我的农产品粮油商务信息网棕榈油库存增长未来进口增量显著压制棕榈内盘基差价格棕榈油库存棕榈油进口数量12090000080000010070000080600000500000604000004030000020000020100000001357911131517192123252729313335373941434547495112345678910111220202021202220232020202120222023油脂需求回落三大油脂成交总计回落数据来源我的农产品豆油成交回落棕榈油现货成交高企10000棕榈油成交10日均值60000豆油成交10日均值900050000800070004000060005000300004000200003000200010000100000111234567891234567811111111112222222222333333311111111111111111112222222223333323456789012345678901234567890123456012345678912345678902345111111111111111111111111111012345678901234567890123年年年年20202021202220232020年2021年2022年2023年油脂油菜籽到港数量依然大菜籽油油菜籽供应压力仍高数据来源粮油商务信息网1011月到港预估增加10月维持38万吨11月到港45万吨油脂库存--菜系菜系库存数据来源我的农产品随着油菜籽到港和压榨增加菜籽油库存高位难降菜粕库存反弹迅速菜油库存菜粕库存4510409835730625520415310251001357911131517192123252729313335373941434547495153135791113151719212325272931333537394143454749515320202021202220232020202120222023油脂油菜籽压榨量反弹受阻压榨量恢复缓慢到港增加菜籽库存预计逐步恢复菜粕库存暂不会快速累积数据来源我的农产品油菜籽库存605040302010012345678910111213141516171819202122232425262728293031323334353637383940414243444546474849505152532020202120222023油脂厄尔尼诺已到来厄尔尼诺带来的棕榈减产大概率出现数据来源NOAA南方涛动指数持续05以上判定厄尔尼诺8月已达13已是中等强度厄尔尼诺对棕榈油的影响一般在厄尔尼诺半年以上之后的冬季低产季节及之后最为显著南方涛动指数海温异常32000025150002100001510500005000000-05000-05-10000-1-15-1500012345678910111212345678910111220152016202220232015年2020年2021年2022年2023年