行情回顾：
　　国内现货：截至10月26日，SMM1#锌锭月内均价21,350.71元/吨，环比下跌2.22%，同比下跌15.08%。
　　期货市场：截至10月26日，沪锌主力合约收盘价21,105元/吨，环比下跌2.2%，同比下跌6.7%；伦锌电子盘收盘价2,430美元/吨，环比下跌7.5%，同比下跌9.4%。
　　基差：从基差角度来看，目前锌市处于back结构。
　　逻辑分析：
　　宏观环境：当前国内氛围偏暖，市场信心较强，海外地缘政治危机延续，资金避险情绪较重。
　　成本端：进口矿远月加工费明显下移，海外矿端偏紧，国内北方锌精矿逐渐步入淡季，随着冬储陆续开启，预计矿端将有所收紧，但从年内来说，暂时不会出现因原料不足而影响炼厂生产。
　　利润上：锌价高位震荡，炼厂利润处于相对高位。
　　供给端：原料宽松叠加高利润刺激，国内炼厂生产积极性较高，除常规检修外，基本维持正常开工，叠加海外货源的进口补充，供给端压力较强。
　　需求端：国内市场稳中向好，但终端订单暂无根本性转好，且随着北方天气不断转冷，需求端有所弱化。
　　行情展望及投资策略：整体来看，国内宏观偏暖，但海外地缘政治危机下，资金避险情绪较重，随着消费淡季的来临，锌市供增需弱格局明显，预计11月锌价整体偏弱运行，考虑当前库存处于相对低位，LME库存呈现不断去库趋势，且远月矿端有所趋紧，库存与成本为锌价下方提供一定支撑，预计11月锌价运行区间20,500-22,000元/吨，上方21,500-22,000元/吨压力较大，可考虑逢高布空。
　　风险提示：宏观风险；炼厂非预期减停产；进口货源带来供给压力。