红十月“虽迟但到”。10月市场经历快速下跌，但政策托底大盘月末企稳回暖。一方面，美债利率破5%后美国Q3经济增长4.9%好于预期，“high for longer”支撑利率高位震荡，海外市场波动构成扰动。另一方面，国内政策呵护意向明显，汇金买入ETF、我国增发1万亿元国债，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，超出市场预期；中美金融工作组举行第一次会议，中美关系也有好转迹象。我们认为市场当前主要的困扰在于流动性与对基本面向好趋势存在分歧。短期来看外部环境依然有压力，但国内正在往好的方向发展，近期公布的经济数据反映经济复苏方向依然明确，政策利好走向实质，至少从中周期的角度来看，A股已经处在战略布局时点，市场的动能将逐步修复。
　　行业配置与金股：
　　关注阻力更小的方向。9月工业企业盈利累计同比降幅延续收窄，三季报业绩有望验证A股业绩磨底进程接近尾声，进一步助力市场摆脱悲观预期，四季度投资者定价模式也将逐步向次年盈利与预期切换。从分析师一致预期来看，2024年上游与中游材料行业、必选消费、地产与电子等方向将有望趋势性改善。此外从基金三季报来看，电新与TMT出现明显减仓，电子、食品饮料、医药与大金融获加仓，我们认为业绩具备更高确定性，以及面临基本面拐点的行业（例如半导体、医药等），且估值有安全垫的板块会是阻力更小的方向。建议配置三条主线：
　　1）顺周期资产：稳增长政策加码，中美关系有改善契机，顺周期行业修复具备更高确定性。关注与经济修复相关，或受益于补库周期的钢铁、有色、化工、机械等细分领域。
　　2）估值切换：从历史经验来看，四季度A股市场迎来消费与金融的“估值切换”行情，此外外资流出带来的扰动有望缓和，关注食品饮料、医药、银行与非银金融行业机会。
　　3）成长反转：假如市场能反弹会有一定的反转效应，TMT板块调整后性价比逐步回升，建议关注成长板块中新能源、消费电子、军工等方向。
　　基于以上配置策略，11月金股组合推荐：中天科技（电新）、安达维尔（军工）、青鸟消防（有色）、龙佰集团（化工）、永新光学（电子）、分众传媒（传媒）、智飞生物（医药）、正海生物（医药）、巨星农牧（农业）、华泰证券（非银）。
　　风险提示：政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。