事件:
　　捷佳伟创10月25日发布2023年三季报：2023前三季度公司实现收入64.05亿元，同比增长50.48%；实现归母净利润12.23亿元，同比增长48.96%；实现扣非归母净利润11.30亿元，同比增长48.16%。
　　投资要点:
　　Q3业绩环比稳增，合同负债及存货显著增长。2023Q3实现收入23.22亿元，环比增长7.90%，同比增长47.24%；实现归母净利润4.71亿元，环比增长13.48%，同比增长50.51%。截至2023Q3，公司应收账款为23.13亿元，同比增长35.83%；预付款项为7.85亿元，同比增长258.36%；存货为181.10亿元，同比增长225.28%；应付账款为70.19亿元，同比增长154.28%；应付票据为24.01亿元，同比增长95.66%；合同负债为164.04亿元，同比增长255.34%。
　　Q3盈利能力稳增，持续加大研发投入。2023前三季度公司毛利率为27.89%，同比增长2.43pct；归母净利率为19.09%，同比下降0.20pct。2023Q3毛利率为30.43%，环比增长0.68pct，同比增长4.99pct，归母净利率为20.49%，环比增长1.19pct，同比增长0.67pct。2023前三季度公司期间费用率为7.24%，同比增长2.77pct，其中销售费用为1.20亿元，同比增长22.83%；管理费用为1.06亿元，同比增长36.07%；研发费用为3.78亿元，同比增长64.65%；财务费用为-1.40亿元。
　　盈利预测和投资评级   公司TOPCon整线供应能力国内领先，多点布局正加速形成，我们预计公司2023-2025年实现收入103.87、154.07、206.92亿元，实现归母净利润17.33、24.44、33.05亿元，现价对应PE分别为15.22、10.79、7.98倍，维持“买入”评级。
　　风险提示   下游扩产不及预期；新品拓展进度不及预期；产品技术迭代风险；行业竞争加剧；光伏政策变动风险；存货减持风险等。