市场回顾：本周，基础化工指数上涨2.49%，同期跑赢大盘1.02pct。石油石化指数下跌0.29%，同期跑输大盘1.76pct。SW基础化工板块个股中天龙股份(+43.79%)、同益股份(+28.84%)、高争民爆(+21.38%)位列涨幅前三；涨幅前三化工三级子板块：氯碱(+5.94%)、橡胶助剂(+5.62%)、民爆用品(+5.6%)。本周涨幅前三的化工品分别是合成氨(+7.1%)、三聚氰胺(+4.82%)、丁二烯(+4.41%)。
　　我们重点跟踪的62种化工产品中，截至10月27日，有14种产品价格周环比上涨，33种产品价格周环比下跌。大部分化工品价格、价差仍处于历史低位。前期需求低迷，下游企业多为低库存，叠加部分子行业需求存在好转预期，对应产品具备价格上涨弹性。
　　氟化工：需求未见明显好转。截至10月27日，R32/R125/R134a价格分别为16750/26000/26500元/吨，价差分别为3039.6、9604.74、7061.21元/吨，月环比+2137.6/+850.18/-815.68元/吨。供需两淡，行业库存缓慢消化，预计Q4价格推涨偏慢；配额年后供需格局偏紧，看好三代制冷剂价格长期上涨空间。推荐巨化、三美、永和，重点建议关注昊华科技。
　　磷肥：一铵行业库存降至历史低位，看好冬储需求释放价格推涨。据百川数据，截至10月27号，一铵/二铵报价3151/3634元/吨，周环比+2.77%/+0.36%。原料端磷矿石价格暂稳，周环比+0.21%，冬季有休采预期，供给减少下价格有上涨空间；合成氨供给减少价格推涨，周环比+7.10%；硫磺需求不佳小幅超跌，预计磷肥成本端短期走稳。需求端，东北备货询单入市，供给端，磷酸一铵开工下降，且行业库存降至历史低位，一铵行业周度开工率为53.26%（周环比-3.9pct），行业库存周环比-7.42%至9.36万吨；磷酸二铵行业开工率58.53%（周环比-6.11pct），行业库存周环比+0.45%至22.21万吨。建议关注新洋丰、云天化、川恒等一体化磷化工企业。
　　农药：本周草甘膦/黄磷/吡虫啉价格周环比均持平。本周草甘膦行业利润4745元/吨，周环比+6.89%，同比-77.65%。短期需求平淡+库存中高位，目前看稳价格。Q4是农药传统需求旺季，建议关注广信、扬农等。
　　投资建议：底部区域，需求回暖，建议关注顺周期底部标的。1、氟化工板块，配额方案已经落地，推荐巨化、三美、永和。2、地产链，政策持续出台，建议关注有安全边际的地产链标的，如万华化学、龙佰集团、远兴能源等；3、需求较好的相关新材料标的业绩环比存改善：建议关注碳纤维领域中复神鹰及光威复材；国产替代方向建议关注晨光新材、松井科技、沃特股份等。4、轮胎板块，行业盈利能力持续改善，推荐赛轮、玲珑、森麒麟。
　　风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。