2023Q3归母净利润8057万元，YoY +74.1%
　　2023年前三季度公司实现营业收入27.1亿元，同比+11.1%，实现归母净利润1.77亿元，同比+54%。23Q3实现收入9.97亿元，同比+17.0%，实现归母净利润8057万元，同比+74.1%。我们维持盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为2.0/2.6/3.3亿元。参考公司上市以来61.5倍的PE中位数，考虑到海外业务逐步修复，我们给予2023年估值50XPE，对应目标价34.0元，维持“买入”评级。
　　海外业务逐步修复，23Q3毛利率同比+7.2pct
　　结合海关总署数据，2023Q3美元/人民币口径下我国宠食出口额同比双双转正，其中出口量领先出口单价率先修复。我们分析海外客户去库周期或结束，而中宠股份海外业务修复速度优于我国宠食出口大盘，23Q3业绩随之改善。
　　公司23Q3营收及归母净利润分别同比增长17%、74.1%，延续了23Q2公司营收及归母净利润的同比增长趋势。此外，受益于海外订单恢复，公司持续进行降本增效及优化内部管理，公司毛利率提升显著，23Q3主营业务毛利率达27.3%。同比增长7.2pct。
　　自有品牌建设稳步推进，关注双十一主粮等放量情况
　　公司注重自主品牌建设，现已在国内打造出了以“顽皮”、“ZEAL”、“领先”为核心的自主品牌矩阵。此外，公司积极拓展国内宠食销售渠道，23年前三季度销售费用为2.52亿元，同比增长29.7%；销售费用率为9.3%，同比+1.3pct。现阶段双十一预售阶段已开启，结合在公司“618”活动时所表现出的亮眼成绩（“顽皮”京东618前10分钟成交额均超去年全天/天猫平台开门红前1小时内“领先”品牌销售额超去年全时段/“ZEAL”天猫平台内前2小时销售超去年首日等），我们看好下一大促节点“双十一”公司顽皮/ZEAL/领先三品牌的销售情况，以上或对公司Q4业绩产生一定支撑。
　　目标价34.0元，维持“买入”评级
　　我们预计2023/24/25年归母净利润分别为2.0/2.6/3.3亿元，对应EPS分别为0.68/0.89/1.11元，给予公司2023年50XPE，对应目标价34元，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动超预期，汇率波动超预期，渠道及营销拓展不及预期，食品安全风险等。