黑色板块：宏观利好领路，黑色板块情绪转暖
　　上周黑色板块整体低位反弹，主导因素在于1万亿国债、地方专项债额度提前下达等宏观利好政策频出。一方面，此前国内前三季度GDP录得5.2，四季度完成全年目标压力不大，市场原本对政策预期有所转弱，如今风向转变周期性资产估值得到重新定价；另一方面，今年财政的“滞后”发力叠加明年上半年新增资金，明年基建实物工作量形成的需求值得期待。从产业的角度来看，钢厂现货即期利润小幅回升，但由于部分高炉检修结束，铁水小幅反弹，且后续钢厂大幅减产可能性减小，因此盘面继续交易缩利润逻辑，炉料表现强于成材。中期来看，美国经济韧性较强，美债收益率和美元指数偏强，大宗商品承压。国内宏观环境良好，对黑色下方形成支撑。铁水下降趋势放缓，炉料受冬储补库预期影响，整体价格偏强运行。成材即将进入淡季，高供给低需求下价格随板块运行，反弹力度有限。
　　成材价格震荡偏强：五大材总产量环比回升，与前期交易铁水下行逻辑形成预期差。近期钢厂利润持稳，前期高炉检修量增加，下游需求在节后逐渐恢复，库存水平保持低位，基本面矛盾不显著。近期宏观暖风频吹，市场心态有一定好转，投机和刚需补库需求增加。减产力度的放缓对炉料端形成利好驱动，成本支撑使得价格重心上移，但临近淡季钢材需求持续性存疑，压制反弹幅度，后续关注政策发力情况及现货需求变化。
　　目前铁矿库存较低，基差水平依然偏高，与宏观预期形成共振，导致铁矿石价格强势上涨。虽然铁水产量维持高位，但钢厂盈利率继续下降；根据高炉检修情况来看，下期铁水产量仍将回落，后续矿价仍有回调风险。后续警惕钢厂复产和宏观情绪端的共振，以及铁矿市场的监管。
　　焦煤供应端前期停产减产煤矿逐步复产，供应缓慢恢复，煤矿库存小幅累积。需求端，铁水高位维稳，当前下游高日耗与低库存支撑焦煤需求。焦炭提降预期再起，焦钢博弈持续。总体来看，预计短期强预期仍将支撑盘面价格。近期需要关注煤矿安检、钢厂减产力度以及宏观情绪。