核心观点
　　10月24日，全国人大常委会批准国务院增发1万亿元国债，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，用于灾后重建和弥补防灾减灾救灾短板。本次国债发行主要投向灾后重建、水利防洪、城市防洪排涝、以及高标准农田建设等方面，新一轮水利投资将给钢需带来可观的增量。
　　随着中央财政的“加力提效”和外部环境回暖，市场对需求的焦虑逐步降温，此前甚嚣尘上的负反馈亦被阻断，市场定价权正倒向乐观者，未来钢价将不再锚定成本，给予行业合理利润和板块合理估值有望成为市场交易的主逻辑。
　　钢铁行业一周点评
　　积极扩表，钢材需求获得提振。
　　10月24日，全国人大常委会批准国务院增发1万亿元国债，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，用于灾后重建和弥补防灾减灾救灾短板。中央政府积极加杠杆，财政政策“加力提效”，据NIFD（国家金融与发展实验室）发布的最新一期关于我国《宏观杠杆率》报告，2023年三季度，我国中央政府杠杆率为22.6%，尚处于较低水平，而中央政府扩表可以快速扭转市场预期，起到最终稳定器的作用。国新办相关负责人表示，本次国债发行主要投向灾后重建、水利防洪、城市防洪排涝、以及高标准农田建设等方面，新一轮水利投资将给钢需带来可观的增量。今年以来，受极端天气影响，我国多地出现特大洪涝灾害，给人民生命和财产带来重大损失，加快完善防洪工程体系建设形势紧迫。钢材是水利防洪工程中基础的材料，防洪、泄洪、蓄水等工程建设中，需要大量的螺纹钢、线材、圆钢、低合金钢板、型材等，高标准农田建设则需要钢管和钢筋。我们将此前周报（5月26日发布）对2023年水利投资增速预估由10%上调至12%，今年水利投资或达12950亿元。新建综合水利工程中，钢筋投资占总工程的3%-5%，设备投资包括水闸、水泵、启闭机，发电设备等占总投资的10%-12%，由此，我们估算可拉动螺纹钢需求约1590万吨，并带动与水务相关钢铁产品产值约1550亿元。城市排水防涝建设是预防洪涝灾害的重要抓手，项目包括排水管、调蓄区、泵站、闸站、河涌整治、以及相关配套设施等。一般而言，市政排水管材质主要选用钢筋混凝土管、金属管材、塑料管，目前我国市政排水管有相当一部分是80或90年代敷设的，材质为混凝土、铸铁管、陶制管以及暗渠等，年久失修，管道破损和腐蚀严重，急需更换。据住建部数据，2022年我国城市排水管道总长度91.35万公里，同比增长4.73%，排水设施投资2687亿元，占全国市政固定投资的10.1%，在本轮政策催化下，预计我国排水管道建设（包括新建和更新）或将加快，按照发达国家经验（德国），约39%采用钢筋混凝土管、约1%的为金属管材，预计城市排水管建设将带来每年950万吨钢筋需求和可观的金属管材需求。
　　政策强化市场预期，边际定价重回乐观。
　　本次中央财政增发1万亿元国债政策不仅提振了钢材实物需求，也扭转了市场悲观预期，叠加近日中美高层互动“释放稳定信号”，宏观氛围大幅回暖之下，本周钢市触底反弹，螺纹、热轧、中厚板等品种分别上涨40-70元不等。从基本面看，本周钢材社库下降49.8万吨，前期胀库较为明显的热轧、中厚板社库也出现两连降，而螺纹总库存则录得35.3万吨近5年单周第二大降幅，显示长材供需正加速改善。我们认为11月份钢市有望延续反弹态势，长材与板材均有不错机会。长材方面，目前螺纹价格仍位于钢厂成本下方，亏损之下，供给弹性难以释放，即便是后期利润得到修复，可能也将面临粗钢平控约束。需求端，随着财政资金陆续拨付到位，制约基建实物需求释放的资金紧张问题将大幅改善，叠加年底赶工，长材市场有望在11月份表现“淡季不淡”。板材方面，随着国内“双十一”和海外“黑五”、“网一”的销售旺季来临，家电企业加大了排产力度，据产业在线调研，11月份三大白电（空调、冰箱、洗衣机）排产2451万台，同比去年实绩上涨5.6%。当前我国造船市场稳定向好，船舶用钢维持高景气，前9个月我国造船完工量同比增长23.3%，9月底，手持船舶订单量同比增长34.3%，虽然目前中厚板面临一定的显性库存压力，但随着长材基本面走强和品种价差持续收窄，钢厂对铁水资源配置进行了再优化，我们看到中厚板产量出现了四连降（本周下降4万吨），后期在需求和供给的双重支撑下，板材价格再度走强的概率较大。总的来看，我们认为随着中央财政的“加力提效”和外部环境回暖，市场对需求的焦虑逐步降温，此前甚嚣尘上的负反馈亦被阻断，市场定价权正倒向乐观者，未来钢价将不再锚定成本，给予行业合理利润和板块合理估值有望成为市场交易的主逻辑。
　　普钢投资建议：我们认为2023是复苏之年，根据普林格六周期理论，在大类资产轮动中，复苏之初（流动性向上、经济向上、通胀向下）权益资产的收益率表现最优，时下钢铁板块处于盈利和估值的双底，向上修复弹性较大，择机配置有望获得超额收益。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份等，另外2021年中央经济工作会议要求：“十四五”期间，必须把管道改造和建设