半导体三季报启示：消费电子相关需求复苏，设备合同负债下降
　　上周电子板块，韦尔、卓胜微、闻泰科技等37家公司发布3Q业绩，其中卓胜微、闻泰科技、盛美上海等10家公司业绩超我们预期。从业绩中，我们看到：1）功率板块，海外功率半导体仍保持较高景气度，但士兰微，华润微等国内厂商由于产能持续过剩且需求增长缓慢，3Q业绩普遍不及预期；2）设计板块，市场需求继续分化，可穿戴（恒玄）、智能手机（卓胜微，翱捷，艾为）等消费电子相关需求有所回暖；工业、通信（思瑞浦）等相关需求恢复缓慢；信创进展不及预期；3）设备及封测板块，3Q收入利润整体符合我们预期，但主要设备厂商合同负债普遍环比下滑。
　　华泰观点：云服务厂商24年资本开支展望乐观，PC市场需求已复苏
　　上周，微软、谷歌、Meta、亚马逊发布3Q业绩，我们看到：1）各家AI商业化逐渐兑现，微软进度领先，365 Copilot订阅版将于11月1日向企业用户开放；2）四家3Q资本开支整体弱于彭博预期，但对24年资本开支增长仍保持乐观。SKHynix披露3Q业绩，营收环比回暖，但净亏损高于市场预期。此外，英特尔3Q业绩超彭博预期，客户端业务表现亮眼。公司表示下游客户库存上半年调整完毕，预计4Q客户端业务环比仍将保持稳固增长，反映PC市场需求已复苏。本周，Lasertec、Advantest(10/31)，AMD（11/1）、高通（11/2）、苹果（11/3），等公司召开业绩会，建议投资者关注公司对手机/PC/数据中心市场需求的反馈。
　　A股：SW电子上涨2.1%，跑赢上证指数（+1.2%）
　　过去一周全部A股日均成交额合计8,176亿元，环比上涨8.94%。电子板块涨幅居前企业包括：信维通信（+24.5%）、芯海科技（+16.1%）、长川科技（+15.4%）；跌幅居前企业包括：寒武纪（-19.5%）、工业富联（-13.0%）、视源股份（-7.7%）。全部A股北向资金上周合计净流出4亿元，主要增持工业富联、传音控股、东山精密，减持立讯精密、TCL科技、京东方A。TMT其它板块，SW通信跌1.9%，SW计算机涨1.0%，SW传媒涨1.3%。
　　港股：恒生科技指数上涨3.9%，跑赢恒生指数（+1.3%）
　　过去一周全部港股日均成交额合计687亿港元，环比上涨14.44%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：小鹏汽车（+11.2%）、联想集团（+11.2%）、理想汽车（+11.2%）；跌幅居前企业包括：快手（-8.1%）、华虹半导体（-2.4%）。传媒互联网板块，阿里巴巴涨5.0%，京东涨4.9%，美团涨4.8%。南向资金上周合计净流入69亿港元，主要增持美团、中芯国际、小鹏汽车，减持中国移动、小米集团、比亚迪股份。
　　海外：纳指下跌2.6%，标普500下跌2.5%，日经225下跌0.9%
　　过去一周纳斯达克中概股上涨3.2%，纳指下跌2.6%，费城半导体指数下跌2.7%。十年美债利率下跌9bp至4.84%。全球半导体板块涨幅居前的企业包括：阿斯麦（+2.4%）、英特尔（+1.8%）；跌幅居前企业包括：WOLFSPEED（-10.0%）、SK海力士（-5.6%）、AMD（-5.3%）。美股互联网：拼多多涨5.4%，亚马逊涨2.1%，奈飞跌0.8%。美股汽车板块：理想（+9.7%）、小鹏（+9.5%）、蔚来（-1.8%）。日本股市：上周日经225下跌0.9%；日本科技股方面，涨幅居前为Fujitsu（+10.3%）、京瓷（+1.6%）；跌幅居前为Nidec（-16.0%）、lbiden（-11.6%）。
　　风险提示：中美贸易摩擦升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。