本周美股大跌但A股出现较为罕见的“独立日”行情，如何捋清背后的逻辑以及后续的展望？
　　就此问题，我们的看法如下——
　　第一、万事俱备只欠东风，A股Risk-On并确立“市场底”的三个要素已经满足其二。美债流动性风险已经出现外溢迹象，静待海外“政策底”共振。10月中旬以来美股持续下跌有助于加快海外“政策底”共振，叠加本周国内“稳增长”政策加码，带来A股的“独立日”行情。
　　第二、A股Risk-On的驱动力之一（基本满足）：务必重视10.24宣布的1万亿元新增国债的信号意义！今年安排使用的5000亿元新增国债形成的实物工作量主要落在今年底/明年初，将驱动地方政府的基建投资“加力提速”，对比今年初监管层“不要大干快上”的表述，“托底型稳增长”政策加码的信号非常明确。
　　第三、A股Risk-On的驱动力之二（基本满足）：中美关系正在“加速缓和”。近期习总书记会见美国加州州长纽森、王毅外长同布林肯和拜登会谈，均显示中美关系正在“加速缓和”。“中美缓和小周期”虽然是战术性的，但也能阶段性缓和“逆全球化”对中国经济的不利影响。
　　第四、A股Risk-On的驱动力之三（静待“政策底”共振）：美债流动性风险外溢，有望“倒逼”美联储转向宽松。美联储政策转向（宽松）是危机驱动型的：18年12月美股持续大跌驱动19年初美联储政策转鸽，并带来A股Risk-On。不过在美联储政策转向之前，美股持续下跌也有可能拖累A股“二次探底”。
　　第五、A股“底部区域”，静待海外“政策底”共振！A股“5重底”已经出现，海外“政策底”共振将确立A股“市场底”，重视11月中旬美联储议息会议。A股“底部区域”建议均衡配置成长/价值风格，不过，美债利率高位回落驱动的“市场底”，以恒生科技为代表的成长风格的弹性相对会更大。（行业推荐详见正文1.5）
　　风险提示：政策落地不及预期、宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动等。