核心观点：
　　万亿国债+化债组合拳下，政府支付能力有望改善，可期待环境端仪器订单持续向好。市场此前担忧政府支出能力恶化，环境监测检测订单大幅下滑，而伴随万亿级国债增发+化债组合拳，结合环保考核趋严趋势，我们预期作为数据提供方（刚需）的环境监测设备订单有望快速恢复，以聚光科技为代表的科学仪器公司环境侧需求有望迎来改善；且存量PPP业务改善空间大，历史应收账款加快回收下，公司的资产以及现金流质量有望迎来改善。
　　科技仪器国产化为三大攻坚战之首，政策战略高度不断提升。2023年以来，总书记多次强调“要打好科技仪器设备、操作系统、基础软件国产化攻坚战”，人民日报、《求是》亦有多篇发文，科学仪器政策支持战略高度不断提升，预期后续有更多细分政策方案跟进，如贷款资金优惠、采购比例支持、产学研合作等。
　　以聚光科技为例：前三季度谱育收入同比增长约46%，订单边际修复趋势已现。聚光科技23Q1-3实现营收20.52亿元（同比-5.64%）、归母净利润-1.76亿元（去年同期-1.09亿元）。公司正发生四点边际变化：（1）Q3营收8.51亿元（同比+3.35%）、实现收入正增长；且归母净利润-0.39亿元，亏损环比收窄（23年Q1/Q2分别亏损0.87/0.50亿元）。（2）谱育科技收入高增，2023Q1-3营收8.01亿元（同比+46%）、Q3营收3.26亿元（同比+30%），而谱育增大研发及销售投入，23Q1-3净利润为-1.44亿元。（3）订单修复趋势已现：23Q1-3新签合同总额约25亿、Q3新签合同额约10亿元（环比Q2持平）；其中谱育科技23Q1-3新签合同额约8.9亿元、Q3新签合同额约3.6亿元（环比Q2增加约0.4亿元）。（4）回款加速、现金流改善：23Q1-3回款加速，经营性现金流净额达-3.29亿元（去年同期为-4.55亿元），同比改善。
　　建议关注：聚光科技、莱伯泰科、皖仪科技、海能技术、雪迪龙等。根据各公司22年报及23年三季报：（1）领头羊：聚光科技，历史包袱正逐步剥离，且近6年研发投入超25亿元，现质谱、色谱、光谱、前处理等全品类布局，实现环境、工业、医药等多领域销售。（2）成长加速：莱伯泰科（22年半导体领域ICP-MS/MS产品发布并实现发货）；皖仪科技（22年分析仪器占总营收约5%，产品体系逐步完善）；海能技术（22年色谱光谱占总营收达22%，样品前处理&有机元素分析奠定稳固基石）。（3）孵化期：雪迪龙（环境监测仪器龙头，质谱色谱等业务正处孵化阶段）。
　　风险提示。行业竞争加剧；政策不及预期；国内企业研发失败风险；产业化失败风险等。