业绩略低于华泰预期，下调盈利预测
　　苏试试验发布三季报，2023年Q1-Q3实现营收15.26亿元（yoy+21.17%），归母净利2.20亿元（yoy+23.28%），扣非净利2.05亿元（yoy+26.29%）。其中Q3实现营收5.55亿元（yoy+20.48%，qoq+4.23%），归母净利8453万元（yoy+16.62%，qoq-7.57%），略低于我们的预测下限（华泰预期：8700-9400万元）。我们下调集成电路检测毛利率预测，预计公司2023-2025年EPS分别为0.65、0.90、1.18元（前值2023-2025年0.71、0.95、1.20元）。根据分部估值方式，给予2023年服务43.4xPE/设备29.4xPE（可比公司均值：36.2/29.4x），目标价26.87元（前值：27.18元），重申“买入”评级。
　　前三季度毛利率和净利率均同比提升
　　前三季度公司毛利率yoy+1.3pp至45.1%，财务费用同比-34%至1781万元，主要原因系可转债全部转股，相应利息减少。营收同比增长的背景下，期间费用率水平小幅下降，整体yoy-1.6pp至26.3%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.1/11.7/7.3/1.2%，分别同比变动+0.1/-0.8/持平/-0.9pp，管理费用率同比下降，净利率yoy+0.6pp至16.9%。3Q23公司毛利率yoy-3.9pp、qoq+0.1pp至45.8%，净利率yoy+0.6pp、qoq-1.5pp至18.2%，净利率同比提升。
　　巩固环境试验业务，扩充集成电路检测产能
　　环境试验为公司传统优势业务，在巩固优势业务的同时，公司积极扩集成电路检测。根据2022年12月8日公告，公司和外部投资者拟共同对宜特增资3.8亿元；据天眼查显示，2023年1月19日苏试宜特注册资本由1.48亿元增加至2.18亿元。我们认为设备投入将有效扩充宜特检测能力，新增产能将逐步释放。展望未来，公司把握新能源汽车/光伏/风电/储能等产业快速发展的机遇，我们预期公司检测服务将持续增长。
　　重申“买入”评级，目标价26.87元/股
　　我们预计2023年归母净利3.32亿元，其中服务类、设备类归母净利2.79、0.53亿元。参考服务类、设备类可比公司2023年Wind一致预期PE均值36.2/29.4x，考虑到公司23-25年ROE有望高于检测服务可比公司，给予公司2023年服务类、设备类业务43.4/29.4x（前值：39.8/31.8x）PE，对应目标价26.87元（前值：27.18元），重申“买入”评级。
　　风险提示：客户研发经费增长低于预期、实验室订单处理进度不及预期、市场竞争加剧导致利润率提升进度不及预期