业绩稳健增长，试验服务板块占比提升。2023年上半年公司实现营收9.71亿元，同比+21.57%，归母净利润1.36亿元，同比+27.82%，扣非归母净利润1.29亿元，同比+34.01%。分产品看，公司试验设备/环境可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务分别实现收入3.41亿元、4.69亿元、1.08亿元，分别同比+19.39%、+25.52%、+12.22%，其中试验服务占比提升至48.31%，较上年末提升1.8pct；环境可靠性试验服务占比提升至35.13%，较上年末提升1.2pct，试验服务占比持续提升。
　　盈利能力持续增强，期间费用管控良好。2023年上半年公司期间费用率为26.64%，同比下降1.07pct，其中销售、管理、财务和研发费用率分别为6.29%、12.18%、1.04%、7.13%，分别同比+0.49pct、-0.25pct、-1.45pct、+0.14pct，规模效应下，期间费用率整体保持下降趋势，费用管控能力良好。2023年上半年公司销售毛利率达到44.69%，同比+0.15pct，净利率达到16.15%，同比+0.55pct，净利率提升显著。分产品看，公司试验设备/环境可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务毛利率水平为32.52%、57.97%、37.53%，分别同比+0.36pct、+2.60pct、-14.25pct。高毛利的服务板块占比持续提升，带动公司整体盈利能力增强。集成电路验证与分析服务业务毛利率下降主要系人才储备数量的快速提升，费用增幅较大，盈利能力短期承压，预计2023年下半年利润端将逐步复苏。
　　实验室产能扩建与客户开发有序进行，核心竞争力不断提升。公司各实验室子公司加快拓展新能源、储能、光伏、医疗器械等行业深度开发客户，通过不断完善的试验能力建设形成规模化效应，为客户提供一站式试验服务。前期扩建的实验室进一步释放产能，环试服务的市场影响力和核心竞争力继续提升，未来业绩有望延续增长势头。
　　投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.56亿元、4.84亿元和6.34亿元，对应PE分别为25、18和14倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧。

研究报告全文：TableTitle业绩稳健增长未来成长确定性高苏试试验TableReportDate300416公司简评报告20230818评级TableRank增持核心观点TableAuthorsTableSummary业绩稳健增长试验服务板块占比提升2023年上半年公司实现营收曲小溪971亿元同比2157归母净利润136亿元同比2782扣非首席分析师归母净利润129亿元同比3401分产品看公司试验设备环境可SAC执证编号S0110521080001quxiaoxisczqcomcn靠性试验服务集成电路验证与分析服务分别实现收入341亿元469电话010-81152676亿元108亿元分别同比193925521222其中试验服务占比提升至4831较上年末提升18pct环境可靠性试验服务占比市场指数走势最近TableChart1年提升至3513较上年末提升12pct试验服务占比持续提升04苏试试验沪深300盈利能力持续增强期间费用管控良好2023年上半年公司期间费用02率为2664同比下降107pct其中销售管理财务和研发费用率0分别为6291218104713分别同比049pct-025pct9218292213--JanJun----OctMarAugAug规模效应下期间费用率整体保持下降趋势费用-02-145pct014pct管控能力良好2023年上半年公司销售毛利率达到4469同比-04015pct净利率达到1615同比055pct净利率提升显著分产资料来源聚源数据品看公司试验设备环境可靠性试验服务集成电路验证与分析服务毛公司基本数据TableBaseData利率水平为325257973753分别同比036pct260pct最新收盘价元1717-1425pct高毛利的服务板块占比持续提升带动公司整体盈利能力增一年内最高最低价元27881662强集成电路验证与分析服务业务毛利率下降主要系人才储备数量的快市盈率当前2916速提升费用增幅较大盈利能力短期承压预计年下半年利润市净率当前3592023总股本亿股509端将逐步复苏总市值亿元8732实验室产能扩建与客户开发有序进行核心竞争力不断提升公司各实资料来源聚源数据验室子公司加快拓展新能源储能光伏医疗器械等行业深度开发客相关研究户通过不断完善的试验能力建设形成规模化效应为客户提供一站式TableOtherReport业绩符合预期试验服务占比不断提试验服务前期扩建的实验室进一步释放产能环试服务的市场影响力升和核心竞争力继续提升未来业绩有望延续增长势头首创证券-苏试试验-300416-公司简评报告试验服务业务延续高增长未投资建议预计公司2023-2025年归母净利润分别为356亿元484来成长性高亿元和634亿元对应PE分别为2518和14倍维持增持评级试验服务占比提升盈利能力稳步增风险提示下游需求不及预期新业务拓展不及预期行业竞争加剧强盈利预测TableProfit2022A2023E2024E2025E营收亿元1805228728273453营收增速202267236221净利润亿元270356484634净利润增速229319360310EPS元股053070095125PE324245180138资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率TableFinance资产负债表百万元20222023E2024E2025E现金流量表百万元20222023E2024E2025E流动资产2551322740654886经营活动现金流468521518771现金1060140717982168净利润270356484634应收账款80694912181460折旧摊销188172194211其它应收款22253339财务费用45424439预付账款89103129150投资损失3344存货396517608728营运资金变动-105-105-283-218其他178225279340其它675376100非流动资产1727196721132252投资活动现金流-365-421-341-355长期投资29343436资本支出-352-392-311-325固定资产1022118913221446长期投资-11-4-0-2无形资产383394390394其他-2-25-29-27其他293351367376筹资活动现金流-24247214-46资产总计4279519461787138短期借款-226---流动负债1338162418352045长期借款119-4862-8短期借款422547547547其他83295153-38应付账款365441540634现金净增加额80347392370其他551636748864主要财务比率20222023E2024E2025E非流动负债538554568584成长能力长期借款277291305321营业收入202267236221其他261264262263营业利润221313368310负债合计1876217824022628归属母公司净利润229319360310少数股东权益201255330430获利能力归属母公司股东权益2201276234464080毛利率467464483497负债和股东权益4279519461787138净利率173179198213利润表百万元20222023E2024E2025EROE123129140155营业收入1805228728273453ROIC105107120135营业成本963122614611738偿债能力营业税金及附加9101315资产负债率438419389368营业费用115143174212净负债比率148137127115研发费用134168207254流动比率191199222239管理费用227297366446速动比率161167188203财务费用34424439营运能力资产减值损失-27-1-1-1总资产周转率042044046048公允价值变动收益----应收账款周转率234235236233投资净收益-3-3-4-4应付账款周转率297300294292营业利润337442605792每股指标元营业外收入0000每股收益053070095125营业外支出2111每股经营现金092103102152利润总额335441603791每股净资产433543678802所得税23324457估值比率净利润312409560734PE324245180138少数股东损益425376100PB397316253214归属母公司净利润270356484634EBITDA545616800998EPS元053070095125请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction曲小溪首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师曾先后进入华创证券方正证券长城证券研究部从事机械及高端装备行业的研究相关工作曾获得第九届新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名第九第十第十一届水晶球最佳分析师机械行业分别获得第四第三第四名分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的个月内的市场表现为比6增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现