事件：2023年10月26日，光峰科技发布2023年三季报，公司前三季度实现营收16.51亿元，同比下降12%；实现归母净利润1.29亿元，同比增长41%；实现扣非归母净利润0.76亿元，同比增长41%。
　　投资要点：
　　23Q3归母净利润增长符合市场预期。光峰科技2023Q1-Q3实现营收16.51亿元，同比下降12%；实现归母净利润1.29亿元，同比增长41%；实现扣非归母净利润0.76亿元，同比增长41%。其中，Q3单季度公司实现营收5.77亿元，同比下降5%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长18%；实现扣非归母净利润0.42亿元，同比增长31%。23Q3公司收入、业绩符合市场预期。
　　高毛利业务持续恢复，车载核心器件业务期待放量。分业务看，影院业务方面，受益于国内题材多元、高质量片源的陆续上映，国内电影市场呈现火热态势，2023年暑期档国内票房记录创新高，公司影院放映服务业务保持高增长势头，带动公司整体盈利能力与现金流等核心指标持续提升。专业显示业务方面，公司继续保持稳健发展态势，随着国内文旅亮化、夜游经济、文化艺术市场经济逐步复苏，以及线下教育活动回暖，有望持续带动公司收入、业绩增长。车载显示业务方面，三季度公司收到华域视觉开发定点通知，为其供应PGU显示模组产品，标志着公司在AR-HUD领域取得新突破。目前，公司已在AR-HUD、激光大灯与车载显示三大应用场景均获得定点通知。
　　盈利能力持续修复，现金流大幅提升。23Q3公司实现毛利率38.91%，同比提升5.23个pcts，主要系公司收入结构变化，毛利率更高的影院业务及专业显示业务收入占比提升。
　　期间费用方面，销售费用率维持较高水平，小幅下降0.09个pcts至13.09%；管理/财务费用率分别同比-3.81/+1.80个pcts至5.67%/-0.14%。研发费用率同比+2.07个pcts至11.85%，预计主要系公司在车载核心器件领域的持续研发投入。最终录得Q3净利率6.12%，同比提升3.22个pcts。现金流方面，前三季度累计经营性现金流量净额2.09亿元，较去年同期大幅增加1.98亿元，主要得益于公司优化供应链管理、采购付款减少以及保证金净收回所致。
　　上调盈利预测，维持“增持”投资评级。2022年公司ToB整机及影院租赁业务受疫情反复影响较大，2023年以上受损业务有望贡献业绩弹性；同时公司立足核心器件优势业务，成功拓展至车载领域，斩获多家车企开发定点，长期来看成长空间可期。我们上调公司2023-2025年盈利预测，预计可实现归母净利润1.66/2.39/3.28亿元（前值为1.30/1.94/2.93亿元），对应当前市盈率分别为81、56、41倍，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；影院上映片源及上座率不及预期；车载业务拓展不及预期。