研究报告全文：海油发展600968海油上调资本开支全年有望维持合理增长2023-10-273Q23业绩符合我们预期公司公布1-3Q23业绩营业收入316亿元同比上升07归母净利润21亿元同比上升17毛利率同比上升14ppt至138符合我们预期3Q23营业收入109亿元同比下降1环比下降2归母净利润8亿元同比基本持平环比下降13毛利率15同比上升09ppt环比上升06ppt发展趋势全年盈利有望继续维持较快增长我们判断3Q23的收入和盈利增长可能受到油品贸易量和季节性产量的波动影响但从2023全年看我们认为服务和油品贸易量增长依然稳健有望实现双位数增长母公司中海油指引资本开支上行2024年公司服务量有望稳健提升我们认为公司服务量有望上行主要系1母公司中海油资本开支指引上行2023年资本支出由1000-1100亿元调整为1200-1300亿元我们预计2022-204年的资本开支复合增速达到15以上2母公司中海油产量高速增长2023-2025有望保持7-8的产量增长带动公司服务量的提升2024年FPSO逐步进入投放期陆丰12-3项目的10万吨级FPSO项目已经投产我们预计将给公司带来约7的业绩增长同时公司公告公司全资子公司中海油能源发展投资管理香港有限公司拟与中海油气电集团新加坡国际贸易有限公司等共同投资成立六家单船公司该项目计划新建6艘174万方LNG船六艘船舶计划于2024年10月至2026年9月陆续交付我们认为未来三年内新产能不断释放盈利预测与估值维持盈利预测不变维持41元目标价不变对应1514倍20232024年市盈率存在31的上行空间维持跑赢行业评级当前股价交易于1110倍20232024年市盈率风险毛利率承压海外业务风险