研究报告全文：海油发展6009681H23业绩符合预期提质增效稳步推进2023-08-241H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩营业收入207亿元同比增长2归母净利润134亿元同比增长29对应每股盈利013元业绩符合我们预期1H23毛利率同比增加16ppt至129经营活动现金净流量同比增长66至24亿元2Q23营业收入1112亿元同比下滑8环比增长17归母净利润92亿元同比增长26环比增长124毛利率15发展趋势坚持降本增效我们认为公司坚持降本增效毛利率有望在2H23-2024持续改善主要系1数字化启动首批年度8个智能工厂建设2智能化防腐涂料智能车间人均产能增幅38年产量可提升400产品交付周期可缩短703产品自主化自产自修能源技术服务板块工作量有望持续提升1H23公司紧紧抓住石油公司增储上产的有利时机能源技术服务板块营收同比增长19至647亿元其中监督技术服务工作量同比增长16油田化学服务工作量同比增长17装备设计制造及运维服务工作量同比增长15向前看我们认为公司有望在上游油公司持续增储上产的契机下工作量持续提升新产能有望不断释放公司公告陆丰12-3项目的10万吨级FPSO项目已完成陆地建造并已在南海陆丰12-3油田就位我们预计将给公司带来约7的业绩增长同时公司公告公司全资子公司中海油能源发展投资管理香港有限公司拟与中海油气电集团新加坡国际贸易有限公司等共同投资成立六家单船公司该项目计划新建6艘174万方LNG船六艘船舶计划于2024年10月至2026年9月陆续交付我们认为未来三年内新产能不断释放盈利预测与估值维持盈利预测基本不变维持41元目标价不变对应1514倍20232024年市盈率存在44的上行空间维持跑赢行业评级当前股价交易于109倍20232024年市盈率风险毛利率承压海外业务风险