研究报告全文：尚太科技001301Q3储能产品快速放量单位盈利有望筑底修复2023-10-273Q23业绩符合市场预期公司公布3Q23业绩1-3Q23实现收入3171亿元同比-103归母净利润568亿元同比-457扣非归母净利润551亿元同比-4703Q23实现收入1204亿元同比-100环比188归母净利润163亿元同比-539环比-62扣非归母净利润161亿元同比-544环比-51基本符合市场预期发展趋势Q3储能产品快速放量1-3Q23公司负极出货量955万吨其中3Q23出货量433万吨同环比增长50主要由于储能项目快速放量我们预计储能负极产品出货1万吨占比20以及公司采取降价策略提升在大客户处的份额我们预计23年全年出货量14万吨同比增长30单位盈利有望筑底修复我们测算3Q23负极单吨售价不含税28万元吨对应单吨盈利038万元吨受产品降价及高价原材料库存进一步消化影响公司单位盈利能力有所承压往前看伴随负极价格企稳以及高价原材料库存基本消化完毕公司单位毛利有望回升但考虑Q4奖金计提影响我们预计Q4单吨净利环比持平预计23年全年单吨净利05万元吨产能扩张彰显长期信心9月公司公告于石家庄投资新建年产10万吨锂电池负极材料一体化项目公司初步预计于2024年底逐步投产我们认为公司逆周期布局优质产能彰显公司未来长期发展信心一方面该项目采用最新装备和新工艺我们认为有望发挥公司成本和技术优势另一方面公司产能扩张有助于匹配下游大客户需求公司有望加深客户合作关系进一步提高市场份额盈利预测与估值考虑到行业存在竞争加剧的风险我们下调23-24年盈利预测3649至7281亿元公司当前交易于1614x2324e市盈率我们下调目标价32至60元对应2119x2324e市盈率和35的上行空间维持跑赢行业评级风险产能释放进度不达预期风险原材料价格波动风险行业竞争加剧风险下游需求不达预期风险单一大客户依赖风险