「周度要点小结」
　　周度回顾：本周Ni2311合约小幅震荡。宏观面，本周又有两位美联储官员表示支持维持利率水平高位，同时强调美联储减低通胀的决心，至此市场普遍预测美联储11月份将暂停加息；周四晚间，欧洲央行决定暂停加息，市场认为欧洲央行本轮加息已结束，但仍将保持限制性利率；国内方面财政部发行万亿特别国债，中央汇金月内第二次入市，宏观政策支持力度加大。基本面，印尼政府计划暂停或限制二类镍加工厂的建设许可，以此平衡镍矿石的供应和需求，来实现生产运营的可持续性。
　　行情展望：宏观面，全球主要央行加息周期基本结束，但利率仍将保持在限制性水平，直至通胀回落，国内财政政策大力支持经济，对市场有提振作用。基本面，全球精炼镍库存持续增加，且有新产能仍在投资建设中，国内方面，镍矿港口库存持续创新高，原料供应充足，但菲侓宾方面即将进入雨季，预计发运量将下滑，在炼厂产能高位运行对原料有大量需求的情况下，镍矿库存预计转向减少。
　　策略建议：操作上，Ni2311合约建议震荡偏空交易，注意操作节奏。
　　周度回顾：本周SS2312合约小幅震荡。基本面，国外方面，印尼政府计划暂停或限制二类镍加工厂的建设许可，将影响后续镍铁产量；国内方面，由于持续亏损，本周又有钢厂停产检修；同时不锈钢社会库存连续三周减少。
　　行情展望：宏观面，国内财政政策或将改善终端产业景气，进而带动对不锈钢的需求。基本面，印尼方面镍铁产量或将进一步减少，原料供应的减少预计在一定程度上支撑不锈钢价格；钢厂减产和库存去化，也对不锈钢价格有利好，但还需观察终端需求恢复情况。
　　策略建议：操作上，SS2312合约建议以震荡交易为主，注意操作节奏。

研究报告全文：瑞达期货研究院20231027沪镍不锈钢市场周报产量库存表现分化镍不锈钢期价震荡研究员蔡跃辉期货从业资格号F0251444关注我们业务咨询期货投资咨询从业证书号Z0013101获取更多资讯添加客服助理研究员李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511联系电话0595-86778969目录1周度要点小结2期现市场3产业情况周度要点小结周度回顾本周Ni2311合约小幅震荡宏观面本周又有两位美联储官员表示支持维持利率水平高位同时强调美联储减低通胀的决心至此市场普遍预测美联储11月份将暂停加息周四晚间欧洲央行决定暂停加息市场认为欧洲央行本轮加息已结束但仍将保持限制性利率国内方面财政部发行万亿特别国债中央汇金月内第二次入市宏观政策支持力度加大基本面印尼政府计划暂停或限制二类镍加工厂的建设许可以此平衡镍矿石的供应和需求来实现生产运营的可持续性行情展望宏观面全球主要央行加息周期基本结束但利率仍将保持在限制性水平直至通胀回落国内财政政策大力支持经济对市场有提振作用基本面全球精炼镍库存持续增加且有新产能仍在投资建设中国内方面镍矿港口库存持续创新高原料供应充足但菲侓宾方面即将进入雨季预计发运量将下滑在炼厂产能高位运行对原料有大量需求的情况下镍矿库存预计转向减少策略建议操作上Ni2311合约建议震荡偏空交易注意操作节奏周度回顾本周SS2312合约小幅震荡基本面国外方面印尼政府计划暂停或限制二类镍加工厂的建设许可将影响后续镍铁产量国内方面由于持续亏损本周又有钢厂停产检修同时不锈钢社会库存连续三周减少行情展望宏观面国内财政政策或将改善终端产业景气进而带动对不锈钢的需求基本面印尼方面镍铁产量或将进一步减少原料供应的减少预计在一定程度上支撑不锈钢价格钢厂减产和库存去化也对不锈钢价格有利好但还需观察终端需求恢复情况策略建议操作上SS2312合约建议以震荡交易为主注意操作节奏3来源瑞达期货研究院期现市场情况本周沪镍不锈钢期货价格震荡下跌图1镍生铁现货价格走势图2国内镍不锈钢现货价格走势镍铁现货价格上期所镍不锈钢价格650000180000300000250006000001650002600002200055000015000022000019000元元元500000135000吨镍吨450000120000180000160004000001050001400001300035000090000100000100002021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032023-01-032023-03-032023-05-032023-07-032023-09-032022-09-032022-11-03山东含税价低镍铁15-18山东含税价高镍铁7-10期货收盘价活跃成交量镍期货收盘价活跃成交量不锈钢来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年10月27日山东含税价低镍铁15-18价格为4250元吨较10月20日持平截至2023年10月27日山东含税价高镍铁7-10价格为1110元镍较10月20日持平截至2023年10月27日沪镍收盘价为145960元吨较10月20日下跌40元吨跌幅003截至2023年10月27日不锈钢收盘价4为14580元吨较10月20日下跌35元吨跌幅024期现市场情况本周沪镍不锈钢基差走弱图3镍价基差走势图4不锈钢基差走势镍基差不锈钢基差350000003000000250000050000030000000200000022000004000003000002500000010000001900000元元吨20000020000000000吨160000010000015000000-1000000130000000010000000-20000001000000-1000002022-01-102022-03-102022-05-102022-07-102022-09-102022-11-102023-01-102023-03-102023-09-102021-11-102023-05-102023-07-10镍基差期货收盘价活跃成交量镍镍现货不锈钢基差期货收盘价活跃成交量不锈钢不锈钢现货来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年10月27日沪镍收盘价为145960元吨现货价为146650元吨基差为1060元吨截至2023年10月27日不锈钢收盘价为14580元吨现货价为15300元吨基差为720元吨5期现市场情况本周镍不锈钢比值锡镍比值均下降图5沪镍和不锈钢主力合约价格比率图6沪锡和沪镍主力合约价格比率上期所镍不锈钢价格比上期所锡镍价格比150025014001300200120011001501000100900800050700600000镍不锈钢锡镍来源同花顺瑞达期货研究院来源同花顺瑞达期货研究院截至2023年10月27日上期所镍不锈钢价格当前比价为999较10月20日减少006截至2023年10月27日上期所锡镍价格当前比价为146较10月20日增加0016期现市场情况本周沪镍前20净买单量减少不锈钢前20净买单量增加图9沪镍持仓量图10不锈钢持仓量沪镍前20名净持仓不锈钢前20名净持仓300001500010000200005000100000-5000手0手-10000-10000-15000-20000-20000-25000-30000-30000期货前20名持仓净买单量沪镍期货前20名持仓净买单量不锈钢来源上期所瑞达期货研究院来源上期所瑞达期货研究院截至2023年10月27日沪镍前20净多持仓为-26529手较10月20日减少3093手截至2023年10月27日不锈钢前20净多持仓为1368手较10月20日增加4178手7产业链情况供应端镍矿港口库存增加进口窗口亏损缩窄图11国内镍矿港口库存图12镍进口盈亏分析镍矿港口库存合计14港口中国进口盈亏镍1300105000000120081100600010004万9002-5000000湿0元800吨-2吨-10000000700-4600-6-15000000500-8400-10-200000002021-02-052021-04-052021-06-052021-08-052021-10-052021-12-052022-04-052022-06-052022-08-052022-10-052022-12-052023-04-052023-06-052023-08-052023-10-052022-02-052023-02-05环比镍矿港口库存总计中国进口盈亏镍来源同花顺瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截止至2023年10月27日全国主要港口统计镍矿库存为125543万吨环比增加177截止至2023年10月26日镍的进口盈亏为-760868元吨较2023年10月19日增加125699元吨8产业链情况供应端国内电解镍产量维持高位进口量持续萎缩图13中国电解镍产量图14精炼镍进出口量精炼镍产量进口镍及合金进出口30000400045000003000250004000000200035000002000010003000000000吨150002500000-1000吨10000-20002000000-300015000005000-400010000000-5000500000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月00014714714714714710101010年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2019201920192020202020202022202220222023202320232021202120212017-032017-072017-112018-032018-112019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-112022-072023-032023-072018-072019-032021-072022-032022-112019202120222020精炼镍产量环比右轴进口数量精炼镍及合金当月值出口数量精炼镍及合金当月值来源mysteel瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示2023年9月电解镍产量为24170吨环比增加65910月预测值为24700吨海关总署数据显示2023年9月精炼镍及合金进口量为571702吨1-9月精炼镍及合金累计进口7298217吨同比减少38529产业链情况供应端上期所镍库存本周增加图15SHF镍库存走势图16LME镍库存与注销仓单上期所镍库存LME镍库存注销仓单300000030000000250000025000000200000020000000吨1500000吨1500000010000001000000050000050000000000002020-10-302021-10-302022-10-302020-10-072021-10-072022-10-072023-10-07期货库存镍总计LME库存镍LME注销仓单镍来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年10月27日上海期货交易所镍仓单库存为5897吨较10月20日增加121吨截至2023年10月27日LME镍库存为45564吨较10月20日增加2370吨10产业链情况需求端300系产量环比下降进出口量环比上升图17国内不锈钢产量图18不锈钢进出口数据不锈钢产量情况不锈钢进出口量2000035000603000050150002500040万20000万万1000030吨15000吨吨205000100005000100000000月月月月月月月月月月月月月月月月月月8585825825522811111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年2020-032020-062020-092020-122021-032021-062022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092019-092019-122021-092021-1220192020202020212021202220222022202320232019202020212023201920202022总产量不锈钢产量400系不锈钢2021产量300系不锈钢产量200系不锈钢不锈钢进口当月不锈钢出口当月来源mysteel瑞达期货研究院来源mysteel瑞达期货研究院截至2023年9月不锈粗钢总产量为31878万吨环比减少21400系不锈钢总产量为5166万吨环比增加5300系不锈钢总产量为16915万吨环比减少33200系不锈钢总产量为9797万吨环比减少33海关总署数据显示2023年9月不锈钢进口量2315万吨出口量343万吨1-9月累计进口量13858万吨累计出口量31081万吨11产业链情况需求端佛山不锈钢库存减少无锡不锈钢库存增加图19佛山不锈钢周度库存图20无锡不锈钢周度库存佛山不锈钢库存无锡不锈钢库存6000000015000000800000003000000070000000500000001000000020000000600000004000000050000005000000010000000吨30000000吨吨40000000吨00000020000000300000002000000010000000-5000000-1000000010000000000-10000000000-20000000库存不锈钢环比变化佛山库存不锈钢合计佛山当周值库存不锈钢环比变化无锡库存不锈钢合计无锡当周值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年10月27日佛山不锈钢库存为322079吨较10月20日减少46479吨截至2023年10月27日无锡不锈钢库存为628894吨较10月20日减少22397吨12产业链情况不锈钢生产利润图21不锈钢生产利润不锈钢生产利润250004000002000030000020000015000元100000吨100000005000-1000000-200000生产利润现货价格来源wind瑞达期货研究院截至2023年10月27日不锈钢生产利润为-86928元吨较上一日增加3736元吨13产业链情况需求端终端行业有所恢复图22房地产投资完成额图23家电行业产量房地产业情况家电行业产量2500000080003500006000300000200000004000250000万15000000平2000万200000台方10000000000150000米-20001000005000000-400050000000-60000002019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062022-122023-032023-062023-092021-092021-122022-032022-062022-092019-062019-102020-022020-062021-022021-062021-102022-062022-102023-022023-062019-022020-102022-02房屋新开工面积累计值房屋竣工面积累计值空调产量当月值家用电冰箱产量当月值房屋新开工面积累计同比房屋竣工面积累计同比家用洗衣机产量当月值冷柜产量当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院2023年1-9月房屋新开工面积为7212341万平方米同比减少234房屋竣工面积为4870463万平方米同比增加198国家统计局数据显示2023年8月空调产量为161137万台同比减少1327家用电冰箱产量为88505万台同比增加107洗衣机产量为103501万台同比增加1892冷柜产量为21829万台同比增加130414产业链情况需求端终端行业有所恢复图24汽车行业产销量图25工程机械产量汽车行业产量工程机械产量400100700000010000600000080006000500000030075400040000002000台万20050万3000000000辆辆-20002000000-4000100251000000-6000000-8000002019-102020-022020-062021-022021-062021-102022-062022-102023-022019-062020-102022-022023-062019-032019-062019-092020-032020-062020-092020-122021-032021-122022-032022-062022-092022-122023-092021-062021-092023-032023-062019-12挖掘机产量当月值大中型拖拉机产量当月值汽车产量当月值新能源汽车产量当月值挖掘机产量当月同比大中型拖拉机产量当月同比来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院中汽协数据显示2023年9月中国汽车产量为28332万辆同比增加273新能源汽车产量为847万辆同比增加1174截止2023年9月挖掘机产量为14886台同比减少355大中型拖拉机产量为28517台同比减少272815免责声明瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料瑞达期货股份有限公司力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用瑞达期货研究院刊发需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改瑞达期货研究院简介瑞达期货股份有限公司创建于1993年目前在全国设立40多家分支机构覆盖全国主要经济地区是国内大型全牌照期货公司之一是目前国内拥有分支机构多运行规范管理先进的专业期货经营机构2012年12月完成股份制改制工作并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市成为深交所期货第一股是第二家登陆A股的期货上市公司研究院拥有完善的报告体系除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利套保操作方案外还有晨会纪要品种日评周报月报等策略分析报告研究院现有特色产品有短信通套利通市场资金追踪持仓分析系统投顾策略交易诊断系统数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等在创新业务方面积极参与创新业务的前期产品研究为创新业务培养大量专业人员成为公司的信息数据中心产品策略中心和人才储备中心瑞达期货研究院将继往开来向更深更广的投资领域推进为客户的期货投资奉上贴心专业高效的优质服务16