行情回顾：本周沪铜呈现震荡偏强走势，周涨幅1.24%，截止本周收盘报价66880元/吨，美国9月经济数据强劲，但通胀水平仍据美联储目标位尚存距离，固市场多预期11月虽大概率暂缓加息，但美联储仍将维持一个偏紧的货币政策，致使美元保持高位区间运行。
　　后市展望：国际方面，据ICSG报道仍处于铜相对短缺的大背景下，但从库存的角度看，LME库存累库现象明显，海外对铜的需求相对偏淡。国内方面，精铜的表观消费量9月仍保持小幅增长，SHFE库存亦保持相对低水位，国内对铜的消耗还是相对偏暖。美元指数仍保持高位运行，市场预期美国经济能在高利率环境下实现软着陆，而美国近期的经济数据似是也支持这一预期。短期来看美元或将继续保持高位运行，铜价上行空间有限。国内四季度的消费提振，及政策方面的引导支持，亦将从终端应用拉动消费，为铜价提供支撑。
　　策略建议：短期建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

研究报告全文：瑞达期货研究院20231027沪铜市场周报美元指数维持强势铜价上行空间受限研究员蔡跃辉期货从业资格号F0251444关注我们获业务咨询取更多资讯添加客服期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511目录1周度要点小结2期现市场3产业情况周度要点小结行情回顾本周沪铜呈现震荡偏强走势周涨幅124截止本周收盘报价66880元吨美国9月经济数据强劲但通胀水平仍据美联储目标位尚存距离固市场多预期11月虽大概率暂缓加息但美联储仍将维持一个偏紧的货币政策致使美元保持高位区间运行后市展望国际方面据ICSG报道仍处于铜相对短缺的大背景下但从库存的角度看LME库存累库现象明显海外对铜的需求相对偏淡国内方面精铜的表观消费量9月仍保持小幅增长SHFE库存亦保持相对低水位国内对铜的消耗还是相对偏暖美元指数仍保持高位运行市场预期美国经济能在高利率环境下实现软着陆而美国近期的经济数据似是也支持这一预期短期来看美元或将继续保持高位运行铜价上行空间有限国内四季度的消费提振及政策方面的引导支持亦将从终端应用拉动消费为铜价提供支撑策略建议短期建议轻仓震荡交易注意控制节奏及交易风险3来源瑞达期货研究院期现市场情况本周沪铜合约增仓上行期现基差小幅走弱图1主力合约收盘及持仓图2铜价期现基差走势主力合约收盘价及持仓期现基差7200025000072000150070000200000700001000680006800015000066000660005006400010000064000062000620005000060000-50060000580000基差现货铜CUZLSHF2023-02-282023-04-302023-06-302023-08-3158000-1000CUZLSHFCUZLSHF2023-02-232023-05-232023-08-23来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年10月27日沪铜主力合约报价66880元吨较上周环比增加720元吨主力合约持仓量159279手较上周环比增加35140手截至2023年10月27日沪铜主力合约基差0元吨较上周环比下降465元吨4期现市场情况本周现货价格走强跨期价差扩张图3国内现货价格走势图4沪铜跨期合约铜现货价格走势主力合约隔月跨期价差72000400720007100070000300700006800069000660002006800064000670001006600062000065000600006400058000-100630002023-02-272023-04-272023-06-272023-08-272023-10-272023-02-272023-04-272023-06-272023-08-272023-10-27跨期CU11-CU12CU2312CU23111电解铜SMM平均价1铜长江有色来源wind瑞达期货研究院来源ifind瑞达期货研究院截至2023年10月27日1电解铜现货均价为66880元吨周环比增加255元吨截至2023年10月27日沪铜主力合约隔月跨期报价120元吨较上周环比增加60元吨5期现市场情况本周沪铜提单溢价上涨净空持仓大幅减少图5国内铜溢价图6前二十名持仓量沪铜前20名净持仓国内铜溢价均价720004000010090700003000080680007020000606600010000506400040030620002060000-1000010058000-200002023-02-232023-04-232023-06-232023-08-232023-10-232023-02-222023-04-222023-06-222023-08-222023-10-22上海电解铜CIF提单均价洋山铜均报价均价CUZLSHF净持仓变化来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年10月27日上海电解铜CIF均溢价89美元吨较上周环比增长5美元吨截至2023年10月27日沪铜主力合约前20名净持仓为净空-15467手较上周净多环比减少16466手6期权市场情况沪铜平值期权定价相对低估67000执行价沽空情绪偏浓图7CU2310平值期权波动率图8沪铜期权沽购比主力合约期权沽购比主力合约期权隐含及标的历史波动率70016标的20日均历史波动标的40日均历史波动平值购隐含波动率平值沽隐含波动率6001412500104002227583001623464200210002023-09-262023-10-032023-10-102023-10-172023-10-240002023-09-272023-10-042023-10-112023-10-182023-10-2503390670006800066000来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截止2023年10月27日CU2311认沽认购平值期权隐含波动率高于标的20日40日历史波动率认购认沽期权价格有所低估截止本周获取数据整体沽购比来看执行价67000沽空情绪偏浓7上游情况上游铜矿粗铜报价小幅增长图9国内主矿区铜精矿报价图10上海粗铜报价国内铜精矿主矿区报价上海粗铜报价59000800005800075000570007000056000650005500060000540005500053000520005000051000500002023-04-112023-06-112023-08-112023-10-112022-05-262022-07-262022-08-262022-10-262022-12-262023-04-262023-06-262023-08-262023-09-262023-10-262022-04-262022-06-262022-09-262022-11-262023-01-262023-02-262023-03-262023-05-262023-07-26江西云南上海99均上海985均上海975均来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至本周最新数据国内主要矿区江西铜精矿报价53542元吨较上周环比增长300元吨截至本周最新数据上海粗铜985报价66950元吨较上周环比增长320元吨8上游情况铜矿进口量新高精废价差走强图11铜矿进口情况图12精废价差精废价差铜矿及精矿进口情况美元吨7200080003000000300070000250000025002189376000680002000000200066000150000015004000640001000000100062000200050000050060000005800002022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-03-102023-05-102023-07-102023-09-10进口铜矿及精矿当月值中国进口数量废铜当月值吨中国进口平均单价铜矿砂及其精矿当月值精废价差富宝中国价格指数光亮铜长江有色铜价1来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据海关总署统计截至2023年9月铜矿及精矿当月进口量为22411万吨较8月减少4547万吨降幅1687同比降幅142截至本周最新数据精废铜价差为4740元吨较上周环比增长795元吨9上游情况全球矿企产能利用率小幅下降TC小幅增长图13全球铜精矿生产情况图14TC指数粗加工全球铜精矿生产情况千吨平均价TC指数美元吨300086100842500958290200085801500807700787510007076655007460072552022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-0750ICSG铜精矿全球产量当月值ICSG铜精矿全球产能当月值产能利用率2022-02-252022-06-252022-10-252023-02-252023-06-25来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据ICSG统计截至2023年8月铜矿精矿全球产量当月值为1860千吨较7月减少12千吨降幅064铜精矿全球产能利用率为77较7月减少08截至本周最新数据铜精矿TC指数粗加工8876美元吨较上周环比增长392美元吨10产业情况供应端-精炼铜月产量同比上涨全球8月产能利用率回升图15国内精铜生产情况图16国际精铜生产情况万吨全球精炼铜生产情况中国精炼铜生产情况千吨1202520083000881002025008615802000841081806015008254010008005007820-50760-102021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09ICSG全球精炼铜产量原生再生当月值ICSG全球精炼铜产能当月值ICSG精炼铜产能利用率当月值中国产量精炼铜铜当月值同比来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据国家统计局数据截至2023年9月精炼铜当月产量为1136万吨较8月增加19万吨增幅17同比增幅2008据ICSG统计截至2023年8月全球精炼铜当月产量原生再生为2249千吨较7月增加62千吨增幅283精炼铜产能11利用率为818较7月增加22产业情况供应端-精炼铜进口小幅增长进口亏损额收窄图17铜材进出口情况图18精铜进口盈亏精炼铜进出口情况铜进口盈亏情况800001000450000400000075000350000-100030000070000250000-200020000065000-3000150000100000-40005000060000-500002021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-0755000-60002022-02-252022-07-252022-12-252023-05-252023-10-25中国进口数量精炼铜当月值中国出口数量精炼铜当月值进口盈亏铜平均价进口成本来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据海关总署统计截至2023年9月精炼铜当月进口量为340846053吨较8月增加332485吨增幅098同比增幅33截至本周最新数据进口盈亏额为-43082美元吨较上周环比增长17838美元吨12产业情况供应端-LME库存大幅走高国内去库明显图19交易所库存图20社会保税区库存交易所库存社会保税区库存25000060COMEX铜库存短吨LME总库存吨库存期货阴极铜200000504015000030100000205000010002022-02-282022-05-312022-08-312022-11-302023-02-282023-05-312023-08-312022-02-282022-06-302022-10-312023-02-282023-06-30社会库存铜总计上海有色万吨社会库存铜保税区上海有色万吨来源wind瑞达期货研究院来源ifind瑞达期货研究院截至本周最新数据LME总库存较上周环比减少9025吨COMEX总库较上周环比减少331吨SHFE库存较上周环比减少8601吨截至本周最新数据社会库存总计1158万吨较上周环比减少11万吨13下游及应用需求端-铜材月产量环比回升进口量小幅增长图21铜材生产情况图22铜材进出口铜材当月生产情况铜材进出口情况7000001202502560000020100200500000150801501040000024006053000001000040200000-550100000020-1000000-152021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08铜材进口当月量铜材出口当月量产量铜材当月值产量铜材当月同比进口均价万美元吨出口均价万美元吨来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据国家统计局数据截至2023年9月铜材当月产量为2014万吨较8月增加148万吨增幅793据国家统计局数据截至2023年9月铜材当月进口量为480426吨较8月增加7096吨增幅15同比降幅57914下游及应用应用端-电力电网投资完成额同比上涨主流家电月产量同比上涨图23电力电网投资完成情况图24家电生产情况电源电网投资完成情况家电生产情况80001403500产量家用洗衣机当月值万台国家统计局产量空调当月值万台国家统计局70001203000产量家用电冰箱当月值万台国家统计局产量冷柜当月值万台国家统计局1006000产量彩电当月值万台国家统计局8025005000604000411020004030004202015002000010001000-200-405000电网基本建设投资完成额累计值亿元Wind电源基本建设投资完成额累计值亿元Wind2021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08电网基本建设投资完成额累计同比Wind电源基本建设投资完成额累计同比Wind来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年9月电源电网投资完成累计额同比41142据国家统计局数据截至2023年9月洗衣机空调电冰箱冷柜彩电当月生产值同比242-97132142-14115下游及应用应用端-房地产投资完成额同比下降集成电路累计产量环比回升图25房地产投资完成额图26集成电路生产情况房地产开发投资完成额集成电路生产情况40000000100160000503500000080140000401200003000000030601000002500000020408000020000000102060000150000000-2504000001000000020000-105000000-200-202018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-040-402020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-09房地产开发投资完成额累计值亿元国家统计局房地产开发投资完成额累计同比国家统计局累计集成电路产量右轴万块产量集成电路累计同比来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据国家统计局数据截至2023年9月房地产开发投资完成累计额为8726919亿元同比-91环比1348据国家统计局数据截至2023年9月集成电路累计产量为244720475万块同比-25环比105316整体情况全球供需情况-供给缺口收窄图27ICSG精铜缺口图28世界金属统计局供需平衡表季调ICSG精铜当月供需平衡千吨WBMS供需平衡铜累计值万吨25040200200150-20100-4050-600-80-50-100-100-120-150-140-200-1602017-032018-012018-112019-092020-072021-052022-032023-012017-032018-012018-112019-092020-072021-052022-032023-01来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据ICSG统计截至2023年8月全球供需平衡当月状态为供给缺口当月值为-33千吨据WBMS统计截至2023年8月全球供需平衡累计值为-914万吨17免责声明瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料瑞达期货股份有限公司力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用瑞达期货研究院刊发需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改瑞达期货研究院简介瑞达期货股份有限公司创建于1993年目前在全国设立40多家分支机构覆盖全国主要经济地区是国内大型全牌照期货公司之一是目前国内拥有分支机构多运行规范管理先进的专业期货经营机构2012年12月完成股份制改制工作并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市成为深交所期货第一股是第二家登陆A股的期货上市公司研究院拥有完善的报告体系除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利套保操作方案外还有晨会纪要品种日评周报月报等策略分析报告研究院现有特色产品有短信通套利通市场资金追踪持仓分析系统投顾策略交易诊断系统数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等在创新业务方面积极参与创新业务的前期产品研究为创新业务培养大量专业人员成为公司的信息数据中心产品策略中心和人才储备中心瑞达期货研究院将继往开来向更深更广的投资领域推进为客户的期货投资奉上贴心专业高效的优质服务18