主要观点
　　行业数据：根据国家邮政局数据，2023年1-9月快递业务量累计完成931.2亿件，同比增长16.4%；其中，同城、异地及国际/港澳台快递业务量分别累计完成96.1、813.7以及21.4亿件，分别同比增长1.2%、17.7%及55.3%。快递业务收入方面，1-9月累计完成8545.5亿元，同比增长11.1%。单月来看，9月快递业务量完成116.6亿件，同比增长20.0%；快递业务收入完成1057.4亿元，同比增长14.4%。
　　此外，根据国家统计局数据，今年1-9月，社会消费品零售总额为342107亿元，同比增长6.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额为307270亿元，同比增长7.0%。同时，1-9月全国网上零售额为108198亿元，同比增长11.6%。其中，实物商品网上零售额为90435亿元，同比增长8.9%，占社会消费品零售总额的比重为26.4%。
　　各快递公司数据：根据各快递公司发布的9月运营数据来看，快递业务量方面，韵达/圆通/申通分别完成16.7/18.1/16.4亿件，均实现同比正向增长，同比增幅分别达11.3%/15.5%/33.7%。顺丰9月快递量同比增长5.6%，剔除丰网后同比增幅大幅攀升至20.5%，中秋节日礼品及生鲜时令旺季寄递需求推动顺丰快递业务在9月保持较高的增速。单票收入方面，9月韵达/圆通/申通单票收入均同比有所下滑，顺丰单票收入同比增长7.2%，但剔除丰网后则同比下滑4.1%。
　　行业观点：我们认为，随着“双11”等传统电商旺季临近，旺季下快递件量有望保持持续改善的趋势；单票收入方面，除圆通以外，其余主要快递公司9月的单票收入呈现环比改善趋势，进入旺季以后，核心快递公司的规模效应叠加其成本管控能力持续改善，或将为快递企业创造更多的利润空间。我们建议关注：1）顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，建议关注公司进入顺周期以后的经营表现，以及鄂州花湖机场投运后带来的降本增效及业务协同效应。2）中通快递：公司单票盈利能力稳居通达系首位，为公司在价格竞争中提供了较强的壁垒和主动权。
　　各快递公司2023年1-9月累计同比增速情况：
　　快递收入：申通（19.2%）>圆通（11.3%）>顺丰（10.5%）>韵达（-5.0%）；
　　业务量：申通（32.1%）>圆通（18.4%）>顺丰（9.1%）>韵达（1.2%）；
　　单票收入：顺丰（1.3%）>圆通（-6.1%）>韵达（-6.1%）>申通（-9.7%）。
　　各快递公司2023年9月同比增速情况：
　　快递收入：申通（15.6%）>顺丰（13.2%）>圆通（7.0%）>韵达（-2.9%）；
　　业务量：申通（33.7%）>圆通（15.6%）>韵达（11.3%）>顺丰（5.6%）；
　　单票收入：顺丰（7.2%）>圆通（-7.3%）>韵达（-12.9%）>申通（-13.5%）。
　　风险提示
　　宏观经济不及预期；快递行业景气度不及预期；价格战过于激烈；监管政策变动；油价大幅上涨等。

研究报告全文：证9月业务量同比增幅达200单票收券入环比提升研究快递板块2023年9月数据点评报TableSummary主要观点告TableRating增持维持行业数据根据国家邮政局数据2023年1-9月快递业务量累计完成行业TableIndustry交通运输9312亿件同比增长164其中同城异地及国际港澳台快递日期shzqdatemark2023年10月27日业务量分别累计完成9618137以及214亿件分别同比增长12177及553快递业务收入方面1-9月累计完成85455TableAuthor分析师王亚琪亿元同比增长111单月来看9月快递业务量完成1166亿件Tel021-53686472同比增长200快递业务收入完成10574亿元同比增长144E-mailwangyaqishzqcom此外根据国家统计局数据今年1-9月社会消费品零售总额为SAC编号S0870523060007342107亿元同比增长68其中除汽车以外的消费品零售额为307270亿元同比增长70同时1-9月全国网上零售额为最TableQuotePic近一年行业指数与沪深比较108198亿元同比增长116其中实物商品网上零售额为90435300亿元同比增长89占社会消费品零售总额的比重为264交通运输沪深3001612各快递公司数据根据各快递公司发布的9月运营数据来看快递业8务量方面韵达圆通申通分别完成167181164亿件均实现同比4正向增长同比增幅分别达113155337顺丰9月快递量同1102201230323052308231023比增长56剔除丰网后同比增幅大幅攀升至205中秋节日礼品行-3及生鲜时令旺季寄递需求推动顺丰快递业务在9月保持较高的增速-7业单票收入方面9月韵达圆通申通单票收入均同比有所下滑顺丰单-11动票收入同比增长但剔除丰网后则同比下滑-147241态行业观点我们认为随着双11等传统电商旺季临近旺季下快TableReportInfo相关报告递件量有望保持持续改善的趋势单票收入方面除圆通以外其余暑运旺季后9月民航载客量环比下滑国主要快递公司9月的单票收入呈现环比改善趋势进入旺季以后核际运力有序恢复心快递公司的规模效应叠加其成本管控能力持续改善或将为快递企2023年10月20日业创造更多的利润空间我们建议关注1顺丰控股公司资本开支民航市场回暖明显看好航司业绩逐步高峰期已过建议关注公司进入顺周期以后的经营表现以及鄂州花进入盈利周期湖机场投运后带来的降本增效及业务协同效应2中通快递公司单2023年10月17日票盈利能力稳居通达系首位为公司在价格竞争中提供了较强的壁垒俄罗斯政府解除柴油出口禁令快递和主动权旅游模式推动快递业务表现较为亮眼2023年10月08日各快递公司2023年1-9月累计同比增速情况快递收入申通192圆通113顺丰105韵达-50业务量申通321圆通184顺丰91韵达12单票收入顺丰13圆通-61韵达-61申通-97各快递公司2023年9月同比增速情况快递收入申通156顺丰132圆通70韵达-29业务量申通337圆通156韵达113顺丰56行业动态单票收入顺丰72圆通-73韵达-129申通-135风险提示宏观经济不及预期快递行业景气度不及预期价格战过于激烈监管政策变动油价大幅上涨等行业动态目录19月业务量同比增幅达200单票收入环比提升42风险提示7图图12022-2023年各月度快递业务收入及增速单位亿元4图22022-2023年各月度快递业务量及增速单位亿件4图32023年9月主要公司的快递收入及增速单位亿元6图42023年9月主要公司的快递业务量及增速单位亿件6图52022年初至今主要公司每月的单票收入及增速单位元件6表表12023年9月快递行业收入业务量单票收入及其增速以及2023年1-9月累计数据单位亿元亿件元件4表22023年9月主要公司快递收入业务量单票收入及其增速以及2023年1-9月累计数据单位亿元亿件元件6请务必阅读尾页重要声明3行业动态19月业务量同比增幅达200单票收入环比提升根据国家邮政局数据2023年1-9月快递业务量累计完成9312亿件同比增长164其中同城异地及国际港澳台快递业务量分别累计完成9618137以及214亿件分别同比增长12177及553快递业务收入方面1-9月累计完成85455亿元同比增长111单月来看9月快递业务量完成1166亿件同比增长200快递业务收入完成10574亿元同比增长144此外根据国家统计局数据今年1-9月社会消费品零售总额为342107亿元同比增长68其中除汽车以外的消费品零售额为307270亿元同比增长70同时1-9月全国网上零售额为108198亿元同比增长116其中实物商品网上零售额为90435亿元同比增长89占社会消费品零售总额的比重为264表12023年9月快递行业收入业务量单票收入及其增速以及2023年1-9月累计数据单位亿元亿件元件9月数据1-9月数据2023年2022年同比环比2023年2022年同比快递业务收入105749246144658545576889111快递业务量11669712004593128001164单票收入9195-48199296-45资料来源邮政局上海证券研究所图12022-2023年各月度快递业务收入及增速单图22022-2023年各月度快递业务量及增速单位亿元位亿件20222023同比20222023同比12000400140040010000300120030010002008000200800100600010060000400000400-1002000-100200-20000-20000-300月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月712345689123456789101112111210资料来源邮政局上海证券研究所资料来源邮政局上海证券研究所根据各快递公司发布的9月运营数据来看快递业务量方面请务必阅读尾页重要声明4行业动态韵达圆通申通分别完成167181164亿件均实现同比正向增长同比增幅分别达113155337顺丰9月快递量同比增长56剔除丰网后同比增幅大幅攀升至205中秋节日礼品及生鲜时令旺季寄递需求推动顺丰快递业务在9月保持较高的增速单票收入方面9月韵达圆通申通单票收入均同比有所下滑顺丰单票收入同比增长72但剔除丰网后则同比下滑41我们认为随着双11等传统电商旺季临近旺季下快递件量有望保持持续改善的趋势单票收入方面除圆通以外其余主要快递公司9月的单票收入呈现环比改善趋势进入旺季以后核心快递公司的规模效应叠加其成本管控能力持续改善或将为快递企业创造更多的利润空间我们建议关注1顺丰控股公司资本开支高峰期已过建议关注公司进入顺周期以后的经营表现以及鄂州花湖机场投运后带来的降本增效及业务协同效应2中通快递公司单票盈利能力稳居通达系首位为公司在价格竞争中提供了较强的壁垒和主动权各快递公司2023年1-9月累计同比增速情况快递收入申通192圆通113顺丰105韵达-50业务量申通321圆通184顺丰91韵达12单票收入顺丰13圆通-61韵达-61申通-97各快递公司2023年9月同比增速情况快递收入申通156顺丰132圆通70韵达-29业务量申通337圆通156韵达113顺丰56单票收入顺丰72圆通-73韵达-129申通-135请务必阅读尾页重要声明5行业动态图32023年9月主要公司的快递收入及增速单图42023年9月主要公司的快递业务量及增速位亿元单位亿件快递收入同比快递业务量同比24006002003374001800400150156132155120070200100200113-2960000505600-2000000顺丰韵达圆通申通顺丰韵达圆通申通资料来源各公司公告上海证券研究所资料来源各公司公告上海证券研究所图52022年初至今主要公司每月的单票收入及增速单位元件顺丰韵达圆通申通同比-顺丰同比-韵达同比-圆通同比-申通2004003001502001001000050-10000-200资料来源各公司公告上海证券研究所表22023年9月主要公司快递收入业务量单票收入及其增速以及2023年1-9月累计数据单位亿元亿件元件9月数据1-9月数据快递收入2023年2022年同比环比2023年2022年同比顺丰174315391321581392512601105韵达383394-298831763344-50圆通422394703836123247113申通3452991568227862337192快递业务量2023年2022年同比环比2023年2022年同比顺丰101965611386479291韵达167150113281327131212圆通1811561553715011268184申通164123337771232933321单票收入2023年2022年同比环比2023年2022年同比顺丰172161724116115913韵达2326-129552425-611圆通2325-73002426-607申通2124-135052325-97资料来源各公司公告上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明6行业动态2风险提示宏观经济不及预期快递行业景气度不及预期价格战过于激烈监管政策变动油价大幅上涨等请务必阅读尾页重要声明7行业动态分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容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