核心观点
　　外部不利需求环境下，公司积极产品、客户开拓，收入端实现较好增长，短期投入较大，费用较明显增长，影响利润增速，但公司新客户和新项目订单获取情况持续向好，未来随着前期投入在公司经营管理中的效能体现，中长期将持续利好公司业务发展和盈利提升。前三季度，基本盘家电、电动工具板块持续优化升级，均实现收入增长，随着需求好转以及公司份额提升，预计进一步向好。汽车电子、智能化产品、数智能源等业务为公司打开新成长空间。最近两个季度，控制器板块毛利率环比持续提升，未来有望进一步恢复。公司经营有望持续向好。
　　事件
　　公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现收入54.87亿元，同比增长24.13%；实现归母净利润3.34亿元，同比增长0.82%；实现扣非后归母净利润3.11亿元，同比增长2.82%。
　　简评
　　1、积极开拓市场，前三季度收入较好增长。
　　2023年前三季度，公司实现收入54.87亿元，同比增长24.13%；实现归母净利润3.34亿元，同比增长0.82%；实现扣非后归母净利润3.11亿元，同比增长2.82%。
　　全球经济复苏缓慢、市场需求增长乏力等背景下，公司积极开拓国内外客户、拓展产品品类，新客户和新项目订单获取情况持续向好，收入实现较好增长。利润增速低于收入增速主要系公司为满足战略落地，加大市场开拓费用及新项目和新技术的研发投入等所致。
　　2023年三季度单季，公司实现收入18.89亿元，同比增长22.85%；实现归母净利润1.41亿元，同比增长8.23%；实现扣非后归母净利润1.26亿元，同比增长4.71%。
　　2、控制器板块：前三季度收入同比增24%，盈利能力提升。
　　前三季度公司控制器板块实现收入53.16亿元，同比增长23.80%；实现归母净利润3.10亿元，同比增长2.91%。基本盘家电、电动工具板块持续优化升级，均实现收入增长。前三季度家电领域收入34.62亿元，同比增长23.87%，市场份额持续提升。汽车电子、智能化产品、数智能源等新业务持续提升产品竞争力，为后续增长打开空间。前三季度汽车电子领域收入3.49亿元，同比增长75.39%。三季度单季公司控制器板块实现收入18.83亿元，同比增长23.43%；实现归母净利润1.46亿元，同比增长14.61%；控制器板块盈利能力逐步提升。
　　3、芯片板块：前三季度收入同比增35%，扣非利润同比增6.5%。
　　铖昌科技（对应微波毫米波模拟相控阵T/R芯片业务板块）前三季度收入1.71亿元，同比增长35.40%，归母净利润5239万元，同比下降13.06%，扣非后归母净利润4591万元，同比增长4.78%。收入端持续较好增长，利润增速不及收入增速主要系公司交付产品结构变化，地面领域产品占比提高导致毛利率下降，同时公司持续加大研发投入等所致。前三季度铖昌科技毛利率60.50%，同比下降6.89pct。前三季度铖昌科技研发投入3413万元，较同期增长76.39%。
　　2023年三季度单季公司实现收入558万元，实现归母净利润为亏损1223万元，由于业务季节性影响，三季度收入在全年中占比较低，单季度利润波动加大。
　　公司所在星载、地面、机载等相控阵雷达应用领域随着渗透率提升需求持续旺盛，公司星载持续领先优势，地面快速上量，机载进展顺利，有望持续获得较好增长；同时国内加速布局低轨卫星产业，目前公司已进入主要客户核心供应商名录，产品已进入量产阶段并持续交付中。
　　4、毛利率提升，经营更加健康，前期投入逐步体现效能。
　　前三季度公司综合毛利率18.83%，同比增长0.06pct。最近两个季度，控制器板块毛利率环比持续提升，得到较好恢复。后续随着新产品交付起量、产能利用率提升、库存持续消化等，我们预计公司毛利率有望进一步恢复。
　　经营更加健康。2023年以来，公司加快库存消化速度，截至2023年9月末，公司存货19.02亿元，较2022年底下降1.87亿元，整体库存水位持续下降。1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额为2.26亿元，同比增长38.46%，现金流较好改善。
　　前三季度，公司三项期间费用（销售费用、管理费用、研发费用）合计6.39亿元，同比增长43.14%，主要系公司持续加大研发及运营管理上的投入，持续推动全球化的产业布局，大力推动青岛和墨西哥生产基地建设，积极引入核心关键人才，蓄力未来增长所致。同时，公司不断优化研发体系、预算体系、管理体系、供应链体系，前期投入将逐步公司经营管理中得到效能体现，助力公司收入增长和盈利提升，当前来看已经有所体现，公司控制器板块盈利能力逐步提升。三季度单季公司三项期间费用合计2.07亿，同比增长22.92%，环比下降19.16%。
　　5、盈利预测与投资建议。
　　外部不利需求环境下，公司积极产品、客户开拓，收入端实现较好增长，短期投入较大，费用较明显增长，影响利润增速，但公司新客户和新项目订单获取情况持续向好，未来随着前期投入在公司经营管理中的效能体现，中长期将持续利好公司业务发展和盈利提升。前三季度，基本盘家电、电动工具板块持续优化升级，均实现收入增长，随着