投资要点
　　业绩增速略有放缓。2023年前三季度营收同比-2.6%（Q3单季度同比3.8%），归母净利润同比+9.2%（Q3单季度同比+5.4%），Q3业绩增速略有放缓。公司前三季度盈利主要贡献因素为规模扩张和减值节约。拆分来看，（1）净利息收入同比-1.9%，其中生息资产规模同比+3.2%，净息差同比下降14bp拖累净利息收入小幅下滑；（2）手续费净收入同比-1.3%，预计主要受理财手续费下降影响；（3）其他非息收入同比-7.9%，主要受债市波动影响，投资收益同比减少。成本方面，2023年前三季度成本收入比27.5%，同比上升2.0pcts；资产减值损失同比-14.7%，信用成本同比下降33bp至1.32%，减值节约释放利润。
　　三大核心能力建设持续推进。公司聚焦财富管理、资产管理、综合融资三大核心能力建设，2023年三季度末，个人客户管理资产余额达4.18万亿元，较上年末增长6.72%；理财产品规模1.67万亿元，较上年末增长5.63%；综合融资余额12.83万亿元，较上年末增长4.28%。
　　规模稳步增长，重点领域贷款保持良好增势。2023年三季度末总资产同比+3.5%，其中贷款同比+7.3%(环比+1.5%），贷款占生息资产比重提升至61.5%。其中，绿色信贷、战略新兴产业贷款、制造业中长期贷款等重点领域贷款增长较快，较去年末分别增长28.2%、18.7%、22.2%。负债方面，2023年三季度末存款同比+8.6%（环比-1.3%）。定价方面，Q3净息差环比-3bp至1.82%，预计主要受资产端拖累。
　　资产质量保持稳定。不良率环比+1bp至1.22%（较去年末-5bp）；关注率环比-6bp至1.50%（较去年末-14bp）；拨备覆盖率环比+1pcts至210%(较去年末+8pcts)；拨贷比环比+5bp至2.56%(较去年末+1bp)。
　　资本方面，2023年三季度末核心一级、一级及总资本充足率分别为8.81%、10.59%和12.65%。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2023、2024年EPS分别为1.35元、1.51元，预计2023年底每股净资产为12.67元。以2023年10月26日收盘价计算，对应2023年底PB为0.44倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：资产质量超预期波动，规模扩张速度不及预期