招商南油2023年三季报实现平稳增长。招商南油发布2023年三季报，公司实现营业收入为46.47亿元，同比增长5.91%；实现归母净利润为12.03亿元，同比增长26.11%。分季度业绩拆分，2023Q1/Q2/Q3分别实现营业收入16.18/15.38/14.91亿元，实现归母净利润分别为4.06/4.37/3.6亿元。
　　外贸成品油运市场景气度高，公司外贸成品油运业务经营改善。目前招商南油在细分市场地位和品牌优势明显，MR船队在国内及苏伊士运河以东区域规模占据优势地位，国际成品油运输已成为远东地区成品油运输市场的领先者，在国际市场具备良好的品牌声誉。作为最大的MR内贸成品油船东，竞争优势明显。2023年Q1/Q2/Q3成品油轮MR均价为31317/27397/26515美金/天，带动公司盈利保持平稳增长。
　　投资建议：考虑到当前成品油轮运价上行趋势，我们上调公司明后年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为16.95/20.22/23.67亿元（原预测为16.99/19.94/22.97亿元），对应2023-2025年EPS为0.35/0.42/0.49元，以公司2023年10月26日收盘价计算，对应2023-2025年PE为8.5/7.2/6.1倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：1）运输经营风险；2）行业竞争加剧；3）燃油成本扰动利润