研究报告全文：股票研究TableindustryInfo石油能源TableMainInfoTableTitleTableInvest卫星化学002648评级增持上次评级增持产品价格回暖带动Q3业绩超预期目标价格1890上次预测1890公卫星化学2023Q3业绩点评当前价格1532司孙羲昱分析师杨思远分析师陈浩越研究助理20231025021-38677369021-38032022021-38031035更交易数据sunxiyugtjascomyangsiyuan026856gtjascomchenhaoyue028692gtjascomTableMarket新证书编号S0880517090003S0880522080005S088012307013052周内股价区间元1240-1873报总市值百万元51608本报告导读总股本流通A股百万股33693365告流通股股百万股公司2023Q3业绩超越市场预期化工品价格回暖带动业绩明显环比改善公司为轻BH00流通股比例100烃龙头投建-烯烃综合等高端新材料打开向上空间日均成交量百万股1347投资要点日均成交值百万元20974TableSummary维持增持评级维持盈利预测以及目标价我们维持公司2023-2025TableBalance资产负债表摘要年EPS为135199239元参考可比公司同时考虑到公司稀缺性给股东权益百万元24653予2023年14XPE估值维持目标价为1890元维持增持评级每股净资产732产品回暖带动2023Q3公司业绩超预期公司公告前三季度业绩公市净率21净负债率2006司前三季度实现营收30882亿元YoY2972归母净利润3394亿元YoY1143扣非归母净利润3357亿元YoY1900TableEpsEPS元2022A2023E其中Q3实现归母净利润1551亿元YoY52540扣非后归母净Q1045021Q2038030利润1405亿元YoY154490Q3业绩处于业绩预告上限超证Q3007042券越市场预期产品价格回暖是业绩改善主要原因Q4000042产品价格回升带动业绩向上2023Q3公司部分产品价格继续改善全年091135研根据wind数据2023Q3LLDPE均价8352元吨环比13究TablePicQuote报HDPE9110元吨环比183C3方面丙烯酸甲酯乙酯丁酯均价52周内股价走势图分别为6620888410212元吨环比361-946049三季度卫星化学深证成指告乙烷价格受澳洲天然气涨价有所扰动参考Bloomberg2023Q3调46整后原料乙烷均价3101元吨环比136134轻烃龙头属性打造新材料高地空间广阔公司公告建设-烯烃2311综合利用高端新材料产业园项目拟布局-烯烃POE高端聚乙烯0茂金属聚-烯烃超高分子量聚乙烯等高性能产品此外乙-12醇胺等新产品陆续落地打开公司中长期成长空间2022-102023-022023-062023-10EAA风险提示化工品需求不及预期原料价格波动的风险升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入2855737044468525597358203绝对升幅-2019-1653026194相对指数51231经营利润EBIT73514186542977349127-253-43304218TableReport相关报告净利润归母60073062454566918043-262-49484720Q3业绩超预期轻烃龙头打开向上空间每股净收益元17809113519923920231017每股股利元035040030030030拟全资收购嘉宏新材完善一体化布局20230914TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E中报业绩符合预期轻烃龙头属性强经营利润率25711311613815720230724净资产收益率310145177207199拟建高端新材料产业园未来成长可期投入资本回报率151778711011520230619EVEBITDA90210741012679510成本端压力缓解轻烃龙头属性强市盈率8591685113577164220230504股息率2326202020请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage卫星化学002648TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20231024财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入2855737044468525597358203能源营业成本1951530925384054477645461税金及附加95119168191200石油销售费用6088284233262管理费用510534815922956EBIT73514186542977349127公允价值变动收益-31-291000TableStock投资收益191399331461481卫星化学002648财务费用502849402303120营业利润69773448536078959492所得税98036880411841424少数股东损益615112025净利润60073062454566918043评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产9697555990761564623682上次评级增持其他流动资产1003290290290290长期投资20822239235924792599目标价格1890固定资产合计1274119033200092077721351上次预测1890无形及其他资产12691267136714671567资产合计4869256385542706098169049当前价格1532流动负债883910067339733973397非流动负债2047225168251682516825168股东权益1938121150257053241640484投入资本IC4188548356529105962167689TableWebsite公司网址现金流量表wwwstl-chemcomNOPLAT63203738461565747758折旧与摊销17092696146615791688流动资金增量-23922344-78300资本支出-4060-2487-1598-1597-1597公司简介自由现金流15776292369965567849TableCompany经营现金流36685935546283839828公司是一家立足轻烃一体化打造低碳投资现金流-4004-2719-1387-1256-1235化学新材料科技公司以轻质化原料生融资现金流3123-7982-558-557-557现金流净增加额2787-4766351765708036产烯烃并布局下游高端化学新材料项财务指标目不断延链强链补链将产业链向高成长性端化绿色化迈进公司现已形成C2收入增长率165129726519540EBIT增长率2533-431297425180C3双产业链布局是国内首家采用乙净利润增长率2616-490484472202烷裂解制乙烯工艺路线生产乙烯同时利润率毛利率具备C3全产业链一体化优势的企业317165180200219EBIT率257113116138157净利润率2108397120138收益率净资产收益率ROE310145177207199总资产收益率ROA1235484110116投入资本回报率ROIC1517787110115运营能力存货周转天数418417000000应收账款周转天数6462000000总资产周转周转天数51085106425137064021净利润现金含量0619121312TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入14267342927偿债能力1m资产负债率6026255264684143m净负债率151216661111881706估值比率12mPE85916851135771642PB356247201160128-6-22711151924EVEBITDA90210741012679510PS092139110092089股息率2326202020周内价格范围TableRange521240-1873市值百万元51608股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债16531465735236167263644133339001472226301013256512816176817312291096336122989490-4-104828558712022-102023-032023-0821A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万卫星化学价格涨幅收入增长率净资产收益率卫星化学相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage卫星化学002648本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3