本期内容提要:
　　2023Q3食品饮料跑赢大盘2.1pct。2023年7月1日到9月30日，SW食品饮料指数下跌0.17%，上证指数下跌2.26%，行业跑输上证指数2.1pct。分子行业涨跌幅看，2023年三季度SW白酒、啤酒、乳品、预加工食品、调味发酵品、休闲食品分别+3.19%、-11.21%、-5.58%、-15.39%、-10.19%、-9.20%。
　　2023Q3食品饮料行业的基金重仓市值占全行业比例环比+1.20pct。截止2023年9月30日，机构重仓市值2.95万亿元，环比-4.0%；食品饮料行业配置权重有所提升，重仓市值4169亿元，占全行业比重14.1%，环比+1.20pct。
　　食饮行业前20大基金重仓个股占比96%，环比+0.93pct。2023Q3集中度继续提升，资金偏好于业绩确定性较强的龙头企业。具体来看，2023年基金三季报中Top1-4由“茅五泸洋”变为“茅泸五汾”，重仓市值占食饮71.4%，环比+3.22pct；Top1-10占比89.1%，环比+2.01pct；Top1-20占比96%，环比+0.93pct。较2023年基金二季报来看，三季报排名上升比较明显的有口子窖（31→17）、东鹏饮料（26→18）、梅花生物（22→16）、安琪酵母（25→20）、迎驾贡酒（16→12），排名下降的有五粮液从第二跌到第三、洋河股份（4→6）、华润啤酒（11→13）、老白干酒（13→15）、海天味业（18→21）。
　　白酒龙头配置权重提升，山西汾酒和徽酒获大幅加仓。2023年三季度基金重仓白酒3635亿元，环比+10%，占食饮行业87.2%，环比+4.1pct，是食品饮料行业中唯一占比提升的板块。三季报中，资金倾向于业绩确定性的白酒龙头企业，贵州茅台环比+5%；泸州老窖环比+3%。山西汾酒人事调整落地，机构对基本面信心较足，持股数环比+30%。而五粮液受中报业绩扰动，重仓持股数环比-2%。舍得酒业继中报减持后、Q3机构持股数环比-11%。受益于安徽近年来经济增速高于全国平均水平，大众价位消费升级趋势明显叠加宴席回补，徽酒获机构大幅度加仓，古井贡酒环比+14%，迎驾贡酒环比+52%，口子窖环比+162%。苏酒持仓走势继续分化，今世缘重仓持股数环比+24%，洋河环比-2%。
　　啤酒行业重仓第二，重庆啤酒减仓较多。2023年上半年啤酒的基金重仓市值为151亿元，环比-28%，降幅扩大，占食饮行业3.6%，环比-1.7pct，我们认为主要原因在于消费力疲软下，机构对啤酒高端化的预期较低。从仓位来看，青岛啤酒居首，A+H股合计94亿元，占啤酒62%；重仓持股数方面，青岛啤酒环比-17%、青岛啤酒股份环比-8%。其次是华润啤酒重仓41亿元，占比27%，重仓持股数环比-15%。重庆啤酒位居第三，重仓13亿元，占比9%，重仓持股数环比-25%，减仓较多。
　　受消费复苏缓慢影响，乳制品行业公司表现持续承压，导致机构对乳品行业持续减仓。2023年三季度乳制品的基金重仓市值为121亿元，占食饮行业2.9%，环比-1.2pct。重仓持股数方面，伊利股份环比-23%，天润乳业环比-39.0%。
　　绝味食品估值性价比凸显，机构加仓较多。2023年三季度预加工食品的基金重仓市值为76亿元，占食饮行业1.8%，环比-0.4pct，安井食品重仓持股数环比-14%。调味发酵品重仓50亿元，占食饮行业1.2%，环比-0.3pct。重仓持股数方面，安琪酵母环比+28.0%，海天味业环比持平。休闲食品重仓33亿元，占比食饮行业0.8%，环比-0.1pct，绝味食品重仓持股数环比+46%；洽洽食品环比+16%，市场悲观情绪下，资金偏好估值低及稳定性好的细分品类龙头；盐津铺子环比-26%。
　　风险因素：食品安全风险、消费复苏不及预期、原材料价格波动

研究报告全文：xxbmnxxbmn持仓偏好成长性回落确定性提升TableCoverStock食品饮料行业2023Q3基金重仓分析Tab2le02R3epo年rtTi1m0e月27日T马ab铮leCo食ve品rA饮uth料or首席分析师S1500520110001mazhengcindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1TableTitle证券研究报告持仓偏好成长性回落确定性提升行业研究TableReportDate2023年10月27日TableReportType本期内容提要专题报告TableSummary2023Q3食品饮料跑赢大盘21pct2023年7月1日到9月30日SW食TableStockAndRank食品饮料品饮料指数下跌017上证指数下跌226行业跑输上证指数21pct分子行业涨跌幅看2023年三季度SW白酒啤酒乳品预加工食品调投资评级看好味发酵品休闲食品分别319-1121-558-1539-1019-920上次评级看好2023Q3食品饮料行业的基金重仓市值占全行业比例环比120pct截止2023年9月30日机构重仓市值295万亿元环比-40食品饮料行业T马a铮ble食C品h饮ar料t首席分析师配置权重有所提升重仓市值4169亿元占全行业比重141环比执业编号S1500520110001120pct邮箱mazhengcindasccom食饮行业前20大基金重仓个股占比96环比093pct2023Q3集中度继续提升资金偏好于业绩确定性较强的龙头企业具体来看2023年基金三季报中Top1-4由茅五泸洋变为茅泸五汾重仓市值占食饮714环比TableBaseData322pctTop1-10占比891环比201pctTop1-20占比96环比093pct较2023年基金二季报来看三季报排名上升比较明显的有口子窖3117东鹏饮料2618梅花生物2216安琪酵母2520迎驾贡酒1612排名下降的有五粮液从第二跌到第三洋河股份46华润啤酒1113老白干酒1315海天味业1821白酒龙头配置权重提升山西汾酒和徽酒获大幅加仓2023年三季度基金重仓白酒3635亿元环比10占食饮行业872环比41pct是食品饮料行业中唯一占比提升的板块三季报中资金倾向于业绩确定性的白酒龙头企业贵州茅台环比5泸州老窖环比3山西汾酒人事调整落地机构对基本面信心较足持股数环比30而五粮液受中报业绩扰动重仓持股数环比-2舍得酒业继中报减持后Q3机构持股数环比-11受益于安徽近年来经济增速高于全国平均水平大众价位消费升级趋势明显叠加宴席回补徽酒获机构大幅度加仓古井贡酒环比14迎驾贡酒环比52口子窖环比162苏酒持仓走势继续分化今世缘重仓持股数环比24洋河环比-2啤酒行业重仓第二重庆啤酒减仓较多2023年上半年啤酒的基金重仓市值为151亿元环比-28降幅扩大占食饮行业36环比-17pct我们认为主要原因在于消费力疲软下机构对啤酒高端化的预期较低从仓位来看青岛啤酒居首AH股合计94亿元占啤酒62重仓持股数方面青岛啤酒环比-17青岛啤酒股份环比-8其次是华润啤酒重仓41亿元占比27重仓持股数环比-15重庆啤酒位居第三重仓13亿元占比9重仓持股数环比-25减仓较多受消费复苏缓慢影响乳制品行业公司表现持续承压导致机构对乳品行业持续减仓2023年三季度乳制品的基金重仓市值为121亿元占食饮行业29环比-12pct重仓持股数方面伊利股份环比-23天润乳业环比信达证券股份有限公司-390CINDASECURITIESCOLTD绝味食品估值性价比凸显机构加仓较多2023年三季度预加工食品的基金北京市西城区闹市口大街9号院1号楼重仓市值为76亿元占食饮行业18环比-04pct安井食品重仓持股数邮编100031环比-14调味发酵品重仓50亿元占食饮行业12环比-03pct重仓持股数方面安琪酵母环比280海天味业环比持平休闲食品重仓33亿元占比食饮行业08环比-01pct绝味食品重仓持股数环比46洽洽食品环比16市场悲观情绪下资金偏好估值低及稳定性好的细分品类龙头盐津铺子环比-26风险因素食品安全风险消费复苏不及预期原材料价格波动请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2图目录图12022Q1-2023Q3万得全A和食品饮料子行业季度涨跌幅对比4图22021Q1-2023Q3食饮行业基金重仓持股市值占全行业比例4图32021Q1-2023Q3食饮行业Top4Top10Top20个股基金重仓持股市值占食饮行业基金重仓持股总市值比例4图42021Q1-2023Q3食饮子行业基金重仓持股总市值占食饮行业基金重仓持股总市值比例4表目录表1食饮行业前20大基金重仓个股排名变化5表22022Q1-2023Q3食饮行业重仓市值前30大个股持有基金数柱状图-左轴和持股数环比线状图-右轴6表32022Q1-2023Q3食饮行业其他重点覆盖标的持有基金数柱状图-左轴和持股数环比线状图-右轴7请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3图12022Q1-2023Q3万得全A和食品饮料子行业季度涨跌幅对比资料来源ifind信达证券研发中心图22021Q1-2023Q3食饮行业基金重仓持股市值占全行业比图32021Q1-2023Q3食饮行业Top4Top10Top20个例股基金重仓持股市值占食饮行业基金重仓持股总市值比例资料来源ifind信达证券研发中心资料来源ifind信达证券研发中心图42021Q1-2023Q3食饮子行业基金重仓持股总市值占食饮行业基金重仓持股总市值比例资料来源ifind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4表1食饮行业前20大基金重仓个股排名变化截止2023年9月30日基金重仓持股总占食品饮料持仓市证券代码证券简称市值亿元值比例2023Q3排名2023H1排名600519SH贵州茅台147891354711000568SZ泸州老窖61535147623000858SZ五粮液57520138032600809SH山西汾酒3085474046000596SZ古井贡酒2326355855002304SZ洋河股份1866944864600887SH伊利股份1135827277603369SH今世缘8996216810600600SH青岛啤酒615014898603345SH安井食品5151124109600702SH舍得酒业48791171112603198SH迎驾贡酒416510012160291HK华润啤酒406109713110168HK青岛啤酒股份32090771414002568SZ百润股份31590761513600873SH梅花生物22980551622603589SH口子窖19610471731605499SH东鹏饮料18500441826600872SH中炬高新16850401918600298SH安琪酵母16150392025000799SZ酒鬼酒14520352123资料来源ifind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5表22022Q1-2023Q3食饮行业重仓市值前30大个股持有基金数柱状图-左轴和持股数环比线状图-右轴白酒贵州茅台泸州老窖五粮液山西汾酒古井贡酒洋河股份今世缘舍得酒业迎驾贡酒口子窖酒鬼酒大众品伊利股份青岛啤酒安井食品华润啤酒青岛啤酒股份百润股份梅花生物东鹏饮料中炬高新安琪酵母海天味业重庆啤酒汤臣倍健绝味食品盐津铺子双汇发展华统股份资料来源ifind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6表32022Q1-2023Q3食饮行业其他重点覆盖标的持有基金数柱状图-左轴和持股数环比线状图-右轴白酒金种子酒伊力特水井坊顺鑫农业老白干酒大众品甘源食品养元饮品立高食品燕京啤酒洽洽食品万洲国际农夫山泉元祖股份蒙牛乳业天润乳业中国飞鹤李子园千禾味业涪陵榨菜劲仔食品新乳业光明乳业资料来源ifind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7研Ta究ble团In队tro简du介ction马铮食品饮料首席分析师厦门大学经济学博士资产评估师曾在深圳规土委从事国家社科基金课题研究曾任职国泰君安证券销售交易部和研究所2020年加盟信达证券组建食品饮料团队团队成员以产业资深人士与顶级名校培养为主张伟敬武汉理工大学毕业法学经济学双学位金融行业工作两年随后进入白酒行业十三年先后在泸州老窖杜康舍得酒业从事一线销售工作在高端酒次高端中低端价位均有实际操盘经验产业思维强酒圈资源丰富对白酒行业趋势有独到理解尤其擅长分析次高端酒企竞争格局唐有力华中科技大学工学学士15年的快消品行业经验10年一线白酒销售经验对高端白酒有自己的独到见解擅长根据现有数据和市场动作推演酒企未来的市场策略娄青丰硕士毕业于中央财经大学2年食品饮料研究经验2年债券研究经验覆盖预加工食品深度研究安井食品千味央厨立高食品调味品深度研究安琪酵母熟悉海天味业千禾味业涪陵榨菜天味食品颐海国际赵雷食品科学研究型硕士毕业于美国威斯康星大学麦迪逊分校随后2年留美在乳企巨头萨普托从事研发和运营1年食品饮料研究经验覆盖乳制品深度研究伊利股份蒙牛乳业妙可蓝多嘉必优饮料深度研究东鹏饮料程丽丽金融学硕士毕业于厦门大学王亚南经济研究院2年食品饮料研究经验主要覆盖休闲食品深度研究绝味食品周黑鸭煌上煌洽洽食品盐津铺子甘源食品劲仔食品安徽区域白酒熟悉古井贡酒迎驾贡酒金种子酒赵丹晨经济学硕士毕业于厦门大学经济学院2年食品饮料研究经验主要覆盖白酒深度研究贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒舍得酒业酒鬼酒洋河股份今世缘酱酒板块满静雅英国华威商学院管理学硕士海外留学及工作经验获得国际化开阔视野具备三年头部房企战略投资的从业经验擅长从产业的视角挖掘上下游发展机会2021年加入国泰君安证券20212022年建筑工程新财富团队核心成员2023年加入信达证券食品饮料团队主要覆盖白酒板块王雪骄康奈尔大学管理学硕士华盛顿大学经济学国际关系双学士覆盖啤酒深度研究重庆啤酒华润啤酒青岛啤酒和饮料深度研究农夫山泉行业请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关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