2023年10月16日-10月20日，食品饮料行业下跌5.44%
　　上周上证指数下跌3.40%，深证成指下跌4.95%，沪深300指数下跌4.17%，创业板指下跌4.99%。申万食品饮料行业下跌5.44%，涨跌幅排名26/31，跑输沪深300指数1.27pct，食饮子板块均呈下跌态势，其中软饮料下跌2.82%，预加工食品下跌3.08%，零食下跌3.22%。
　　国庆期间，生猪价格持续回落，双节需求提振有限，供给端信心不足，出栏积极，市场供给大于需求，节后猪价持续回落。当前为补栏淡季，补栏积极性较弱，仔猪价格持续下降。短期需求端无积极催化因素，猪价或延续低位运行。当前，玉米及豆粕均面临新季商品的大量上市，市场进入阶段性供给大于需求时期，价格迅速回落，成本端压力持续下降。
　　餐饮消费持续改善，估值与基本面分化打开布局空间
　　社零表现超预期，餐饮消费持续改善。1-9月份，社会消费品零售总额34.21万亿元，同比增长6.8%。其中，商品零售3.05万亿元，同比增长5.5%；餐饮收入3.71万亿元，增长18.7%。9月单月，社会消费品零售总额3.98万亿元，同比增长5.5%。其中，商品零售3.55万亿元，同比增长4.6%；餐饮收入0.43万亿元，增长13.8%。随着经济的逐渐复苏和消费的回暖，预计四季度消费仍然延续稳步恢复态势，持续看好餐饮链表现。
　　白酒龙头业绩表现强劲，估值与基本面分化。近期受宏观环境影响，市场信心低迷，对白酒需求以及社会库存持续担忧。另外，节假日过后进入了短暂的消费淡季，白酒批发价格出现轻微波动，但高端酒的批发价格保持相对稳定。上周贵州茅台发布了三季报，显示，1-9月营业收入1032.68亿元，同比增长18.48%；归属于上市公司股东的净利润528.76亿元，同比增长19.09%。白酒龙头业绩依旧稳健，白酒行业基本面逐步改善趋势确定，估值与基本面分化进一步打开布局空间。
　　投资建议
　　社零数据增速延续回升，餐饮消费表现亮眼，粮油食品、饮料、烟酒类增速环比提升，消费复苏稳步推进。随着宏观环境持续改善，预计四季度消费仍会延续稳步恢复态势，看好经济复苏的主线，关注白酒和餐饮产业链的机会，我们重点推荐宴席、商务等需求复苏带动的白酒板块、业绩复苏确定性较强的啤酒、乳制品板块，同时关注受政策扶持及需求高增驱动的预制菜板块。维持食品饮料行业增持评级。
　　风险提示
　　宏观经济恢复不及预期；疫情反复限制消费场景；原材料价格波动风险；食品安全问题；市场竞争加剧。