2023年10月26日，公司发布2023年三季报。2023年Q3公司实现营业总收入1.18亿元，同比增长13.28%；实现归母净利润-522.90万元，同比由盈转亏。公司持续布局智慧法院建设业务，并探索AI在立案、审判执行、监督管理等场景应用，智慧法院建设持续推进。
　　公司2023年三季报披露，营收维持稳健增长
　　2023年Q1-Q3公司实现营业总收入3.15亿元，同比增长8.06%，实现归母净利润-1031.51万元，同比由盈转亏。公司2023年前三季度销售/研发/管理费用率分别为9.98%/32.50%/10.14%，同比分别增长0.84/4.99/1.68pct。
　　2023年Q3单季度，公司实现营业总收入1.18亿元，同比增长13.28%，实现归母净利润-522.90万元，同比由盈转亏。公司2023Q3单季度销售/研发/管理费用率分别为8.27%/32.48%/9.56%，同比分别减少0.32pct、增加5.06pct增加1.66pct。公司积极开展大模型等人工智能技术方面的研究和应用落地，单季度营业收入仍保持稳定增长。
　　聚焦智能法院建设核心业务，不断丰富产品体系
　　公司核心产品审判流程信息管理系统以及执行案件信息管理系统是法院各类业务应用系统中的核心系统，目前公司审判流程信息管理系统已应用于最高人民法院及江苏、安徽、浙江、辽宁等省的989家法院，占法院总数28.22%；执行案件信息管理系统合计应用于全国2700多家法院，全国法院总数的78.45%，居国内第一位。同时公司已形成“智慧审判”、“智慧执行”、“智慧服务”、“智慧管理”和“智慧政务”五大产品系列，智慧法院业务矩阵持续完善
　　公司加强研发投入，AI大模型应用有望提升公司业务核心竞争力
　　2023年Q3单季度公司研发费用为3844.55万元，同比大幅增长34.15%。公司持续引进法律和技术人才，并与国内大模型厂商合作，推进法律知识体系构建及法律大模型研究与训练。目前海外厂商Litera、汤森路透相继在法律合同分析审查、文件分析、证词生成等环节布局生成式AI应用，我们认为公司在AI大模型领域积极布局，未来有望提升核心业务的竞争力。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2023-2025年营收为5.76/7.17/8.92亿元，同比增长24.44%/24.46%/24.48%，归母净利润分别达到1.06/1.34/1.70亿元，同比增长21.82%/25.66%/26.84%，对应EPS分别为1.54/1.94/2.46元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　智能化产品落地不及预期的风险；地方财政预算不及预期；下游客户需求不及预期的风险；市场格局变化的风险；

研究报告全文：证券研究报告公司点评软件开发通达海301378报告日期2023年10月26日三季报披露营收稳定下智慧法院建设业务持续推进通达海点评报告投资要点投资评级买入维持2023年10月26日公司发布2023年三季报2023年Q3公司实现营业总收入118亿元同比增长1328实现归母净利润-52290万元同比由盈转亏公分析师刘雯蜀司持续布局智慧法院建设业务并探索AI在立案审判执行监督管理等场景执业证书号s1230523020002应用智慧法院建设持续推进liuwenshu03stockecomcn基本数据公司年三季报披露营收维持稳健增长2023收盘价50402023年Q1-Q3公司实现营业总收入315亿元同比增长806实现归母净利总市值百万元347760润-103151万元同比由盈转亏公司2023年前三季度销售研发管理费用率分总股本百万股6900别为99832501014同比分别增长084499168pct股票走势图2023年Q3单季度公司实现营业总收入118亿元同比增长1328实现归母净利润-52290万元同比由盈转亏公司2023Q3单季度销售研发管理费用率分别为8273248956同比分别减少032pct增加506pct增加166pct公司积极开展大模型等人工智能技术方面的研究和应用落地单季度营业收入仍保持稳定增长聚焦智能法院建设核心业务不断丰富产品体系公司核心产品审判流程信息管理系统以及执行案件信息管理系统是法院各类业务相关报告应用系统中的核心系统目前公司审判流程信息管理系统已应用于最高人民法院12023年中报披露智慧法院及江苏安徽浙江辽宁等省的989家法院占法院总数2822执行案件建设业务稳步推进20230829信息管理系统合计应用于全国2700多家法院全国法院总数的7845居国内2业绩短期承压AI赋能智慧第一位同时公司已形成智慧审判智慧执行智慧服务智慧管理和法院有望打开广阔空间智慧政务五大产品系列智慧法院业务矩阵持续完善202304273智慧法院赋能者进一步加公司加强研发投入大模型应用有望提升公司业务核心竞争力AI强智能化产品202303302023年Q3单季度公司研发费用为384455万元同比大幅增长3415公司持续引进法律和技术人才并与国内大模型厂商合作推进法律知识体系构建及法律大模型研究与训练目前海外厂商Litera汤森路透相继在法律合同分析审查文件分析证词生成等环节布局生成式AI应用我们认为公司在AI大模型领域积极布局未来有望提升核心业务的竞争力盈利预测与估值我们预计公司2023-2025年营收为576717892亿元同比增长244424462448归母净利润分别达到106134170亿元同比增长218225662684对应EPS分别为154194246元维持买入评级风险提示智能化产品落地不及预期的风险地方财政预算不及预期下游客户需求不及预期的风险市场格局变化的风险httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分通达海301378公司点评财务摘要T百ab万le元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入46275575857167089214-278244424462448归母净利润8738106441337516965--986218225662684每股收益元127154194246PE3980326726002050资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分通达海301378公司点评表Tab附le录Three三For大cas报t表预测值资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E营业收入流动资产483554569647463576717892营业成本现金159113124132207254313385营业税金及附加交易性金融资产1422181801993567营业费用应收账项8110312916235465670管理费用其它应收款177121934435057研发费用预付账款76810112144170208财务费用存货385357742134资产减值损失其他385459500112公允价值变动损益非流动资产2023655347020000投资净收益金融资产类00005171411其他经营收益长期投资978712141313营业利润固定资产346891116147186营业外收支无形资产1653304946590000利润总额在建工程468991116147186所得税其他2118181916911净利润资产总计6859191104134990110138175少数股东损益流动负债2173063514233446归属母公司净利润短期借款4889013787106134170应付款项33384859EBITDA91118152192最新摊薄预收账款0000EPS127154194246其他181180213227非流动负债10111211主要财务比率长期借款000020222023E2024E2025E成长能力其他10111211营业收入负债合计228317363434278244424462448营业利润少数股东权益8121622-2656271226932677归属母公司净利润归属母公司股东权益450591724894-986218225662684获利能力负债和股东权益68591911041349毛利率5532558256315680净利率现金流量表1951190919281964百万元20222023E2024E2025EROE2118200919932049经营活动现金流5265129142ROIC1906161717161726净利润偿债能力90110138175折旧摊销资产负债率21113321344732923215财务费用净负债比率2134523290026263284投资损失流动比率5171411222181162153营运资金变动速动比率21868205164146136其它营运能力3611520投资活动现金流总资产周转率7225119176071072071073资本支出应收账款周转率4444573628627628长期投资应付账款周转率5211680716721719其他每股指标元16223114173筹资活动现金流每股收益4114043127154194246短期借款每股经营现金484247075094187205长期借款每股净资产0000130385610501296其他估值比率83024现金净增加额5546118PE3980326726002050PB387589480389EVEBITDA-308275921691724资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分通达海301378公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分